即使按照规划也仅为4%，产能去化在化工各子行业中基本是最为充分。
    环保约束越发严格：由于粘胶行业生产过程废水、废气排放量大，因此环保压力一直都很大。随着今年新环保法的实施，行业内多家企业被迫停产整顿，累计停产产能高达38 万吨，占比10%。我们预计这在环保趋严的大背景下将成为常态，行业有效产能仅为360 万吨，对应开工率将高达90%。
    下游价格承受能力强：由于最终端的纺织服装行业经历了长达3 年的去库存，目前全产业链的库存并不高。伴随着粘胶提价，下游棉纱行业价格也在相应同步上涨，因此全行业的价格传导都非常健康，也支持粘胶进一步提价。
    粘胶价格将呈现长期慢牛格局：今年粘胶的上涨节奏非常稳健，呈现出典型的慢牛格局。这也造成已经停产的产能并没有很强的激励急于复产。而展望明年的供需将更为紧张，供需紧平衡会是常态。除非在即将到来的旺季出现价格暴涨的逼空行情，否则价格上涨预计会很有持续性，有望延续到明年。
    投资建议：
    目前A 股中弹性较大标的为三友化工(600409，买入)、澳洋科技(002172，未评级)。其每1000 元价格上涨的业绩弹性为0.2 元和0.24 元。整体上三友化工更为稳健而澳洋科技历史上股价弹性更大。
    风险提示
    现在国内棉花储备仍然处于高位，如果抛储的话，价格下跌风险不小。