纯碱产量大幅增长。报告期内，公司共生产纯碱172.74 万吨，同比增长51.96%，主要因为去年同期青海五彩碱业处于试生产阶段纯碱未纳入商品量，本期纳入；粘胶短纤25.47 万吨，增长4.31%；PVC 18.49 万吨，增长2.66%；有机硅环体2.41 万吨，增长6.98%；烧碱24.13 万吨，与去年同期基本持平；同时，受益于粘胶短纤销量增加，本期营业收入同比增加10.36%。
    公司积极推进产业升级，增效明显。公司10 万吨有机硅二期项目，目前已达到设计能力，成为北方最大的有机硅生产基地，形成了公司新的经济增长点。热电联产项目，锅炉设备安装已完成80%，汽轮发电机完成20%，预计今年年底前竣工投用。同时，年初计划的短平快项目已按计划全部投用，增效明显。
    受益于粘胶短纤价格上涨。由于环保原因，今年3 月以来合计停产33 万吨，占总产能9%左右。粘胶短纤价格由低点11400 元/吨已经上涨20%左右，目前粘胶厂家库存低位、供应紧张、超签订单严重，同时9-10 月为粘胶行业传统旺季，粘胶短纤价格11 月之前将保持强势。公司目前粘胶短纤产能51.6 万吨，粘胶短纤价格每涨1000 元，三友化工EPS 增加0.18 元。
    首次给予“增持”投资评级。受环保因素影响，粘胶行业景气回升，公司作为粘胶短纤龙头企业，将充分受益。预计公司15-17 年EPS 分别为0.32 元、0.38 元、0.46 元，给予公司16 年22 倍PE，对应目标价8.36 元，首次给予“增持”投资评级。
    风险提示：1）公司产品销量增长低于预期 ； 2）黏胶短线价格波动风险。