前三季度业绩分析：航空主业较快增长、成本增速缓慢推动业绩高增长
    前3季度，公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长9%、11%，旅客量增速创2011年来新高，我们预计国际航线旅客量同比大幅增长35%以上，带动航空性收入快速增长；我们估算，公司折旧额和2014年同期基本持平，人工成本、维修成本的同比增幅或继续缓慢，因此公司营业成本同比增幅将维持在低位。业务量的快速增长和成本的缓慢增长推动了利润高增长。
    展望：产能仍富裕、短期资本开支有限，ROE有望持续提升我们预计：2015年公司航站楼产能利用率或达72%，产能依然富裕，2018年前将没有大的资本开支，公司ROE有望持续提升；2019年，公司或建造产能为1000万人次的卫星厅，资本开支约为20亿元。我们预计，2015年公司业绩有望同比增长超过40%，2016/17年业绩或保持较快增长（25%/17%）。
    估值：目标价12元，维持“买入”评级
    我们的2015-2017年每股盈利预测为0.18/0.23/0.27元。基于瑞银VCAM工具（WACC 7.6%）通过现金流贴现法得出目标价12元，维持“买入”评级。我们将根据三季报的实际情况重新审视我们的盈利预测。