产销差持续下降，工程业务增长迅速
    得益于智能水务的应用，公司15 年上半年产销差仅为7.5%，相比于13 年下降1.36%，远低于同行15%-20%的水平。同时公司工程施工不断拓展业务，14 年和15 年上半年工程收入分别增长121%和98%，实现大幅增长。
    股权激励+高位增持，国企改革为公司成长添动力
    公司推出股权激励草案，授予价格14.31 元，解锁条件对应16-18 年净利润2.84、3.37、3.90 亿，彰显公司对未来发展的强烈信心。此前核心高管通过信托计划增持公司计2400 万元（自筹1200 万元，1:1 杠杆），持股均价35.61 元。管理层激励到位，有望抓住国企改革的机遇，实现快速发展。
    期待业务/地域扩张，给予“买入”评级
    不考虑公司业务外延拓展，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.12、1.38、1.85 元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升，未来几年业绩增长稳健；公司在手现金充裕（现金13 亿+审批中可转债7.6亿），且管理团队激励较为充分，我们预期公司将加速开拓异地水务市场。
    维持“买入”评级。
    风险提示
    工程业务增速下滑；污水业务扩张不及预期