这是今年6 月份高管增持股份后上市公司的第二次激励，不但显示管理团队对于公司未来发展的信心，而国企改革的推动也将使江南水务在并购、激励等方面实现突破（公司今天还公告4450 万元收购江阴璜塘综合污水处理有限公司部分实物资产）。
    ■工程业务+水价改革推动业绩：公司近年来大力发展水务工程类业务，已经实现连年的快速增长（工程类业务2012-2014 年收入分别为0.7、1.2、2.5 亿元），且目前预收账款较多，保障未来工程业务仍将快速发展。除此之外，水十条中明确提出加快水价改革，要求县级及以上城市应于2015 年底前全面实行居民阶梯水价制度，我们认为随着水价改革的推进，公司的盈利能力仍有提升空间。
    ■盈利稳定，现金流充裕，外延发展有保障：公司目前拥有供水能力106 万立方米/日、DN100 以上供水管网600 多公里，盈利状况良好，且江南水务现金流充裕（目前在手现金11.3 亿元，且无任何借款），在水十条+PPP 的刺激下，未来工程类业务的外延扩张值得期待。
    ■投资建议：我们认为公司受益于工程业务的逐步放量和阶梯水价的执行，业绩有望大幅提升。除此之外，公司盈利稳定，现金流充裕，为外延式扩张打下坚实的基础。假设2016 年起江阴水价提升0.4 元/吨，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.02 元、1.63 元和2.06 元，对应PE 为27 倍、17 倍和13 倍，公司作为地方水务企业，在国企改革的大潮下，有望不断成长，给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价40 元。
    ■风险提示：工程业务发展不达预期、水价改革不达预期等。