伴随阶梯水价的预期推行，自来水业务有望实现量价齐升。受益于在建工程（超15 亿元）、二次供水和新建小区的安装需求，工程业务将持续快速增长。
    借江苏PPP 东风，推动业务扩张
    江阴当地30 多家污水处理企业，主要为民营、集体或外资控股企业。公司有望在市政府的大力支持下，具备逐步整合的可能性。江苏省PPP 累计推出PPP 项目投资金额1158 亿元，其中涉及污水、供水领域的有16 个，总投资195 亿元。公司在手现金充裕，PPP 模式有望成为公司实现污水拓张的重要手段。
    股权激励+高位增持，国企改革为公司成长添动力
    公司公告股权激励计划草案，拟授予激励对象限制性股票228 万股，占公司股本总额的0.98%，授予价格14.31 元/股。解锁条件对应16-18 年净利润为2.84、3.37、3.90 亿，彰显公司对未来发展的强烈信心。此前核心高管通过信托计划增持公司66.57 万股，持股均价35.61 元。管理层激励到位，有望抓住国企改革的机遇，实现快速发展。
    期待业务/地域扩张，给予“买入”评级
    不考虑公司业务外延拓展，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.12、1.38、1.85 元。公司依赖工程业务持续增长+水务业务的盈利提升，未来几年业绩增长稳健；公司在手现金充裕，且管理团队激励较为充分，我们预期公司将加速开拓异地水务市场。维持“买入”评级。
    风险提示：工程业务增速下滑；污水业务扩张不及预期。