未来仍会继续；2、专家下基层活动：到当地门诊查房等，培训质量有所提高，去年开始，与白求恩基金会合作的，为期3 年，分3 个不同阶段，今年累计培训近2000 人次。省学会组织，县级医院院长欢迎。公司培训成本，白求恩基金会，交通住宿，专家劳务（国家目前标准偏上），一年大约1000 万，约1000 场次。另外，卫计委也在计划县级医院培养：国家卫计委推行分级诊疗，糖尿病、高血压、结核等4 个疾病需要留在基层。卫计委有县级医院的培养计划，公司正在接洽，希望独家接下来。公司已经做了很多年基层市场。业内对国产的认可度也越来越高。
    基层医生培训的目标：全国调查来看，县级医院4000 多家，约50%没有建内分泌科。公司希望通过3 年项目将80%的未建科医院建科。
    预计一个内分泌科室20 张床位，大约需要6 名医生。
    二代、三代胰岛素比较：二代60 多元，餐前30 分钟注射，适合生活有规律的患者，降糖效果好；三代的超短效90 多元，饭前10 分钟注射，便捷，适合血糖不太严重的，如果血糖偏高且病程长的，可能不易控制；三代超长效200 多元，常常需要加口服药方可有效控制血糖，长期使用费用高，推广受制。拜耳曾在2012 年，请专门调研公司，在11 个一二线城市，调研医生关于二代三代胰岛素的使用观念，其中7 个北方城市，4 个直辖市，调查结果：医生对二三代胰岛素的意愿使用比例是一半对一半。如果在基层，可能二代胰岛素意愿比例更高。
    竞争对手比较：诺和诺德、赛诺菲也在做基层培训。加上通化东宝目前就这3 家在做基层医生培训。但大家覆盖面不同，外资覆盖的是自己有医药代表的地方，而且重点是3 代产品，在基层是自费，比较难做。礼来的产品线多，如百忧解等重磅产品，胰岛素占其收入比重不大，因此礼来专注度不够；拜耳以拜糖平起家，拜糖平主要是一线城市销售，因此它的胰岛素也是从经济发达城市开始做，但由于这些地方被诺和诺德等外企覆盖已经很满，因此推广不易。而且拜耳讲究品牌，不做价格战。
    招标情况。在湖南、浙江等部分省份，由于招标压价太狠，公司最主要的30R 规格有弃标，但在这些地方，公司以独家的40R 补上去，替代30R，因此市场没有丢失。
    我们对公司的观点：务实的糖尿病慢病管理平台，是最有可能成功的平台之一。我们在此前点评报告中已经描述了公司的慢病管理平台计划，简要重述如下：1、用户入口，公司已经推出两个微信公众号，分别是血糖仪和胰岛素的用户入口，目前功能有限，未来将丰富咨询、购买耗材等功能；公司还将与1 万家实体药店合作，帮助糖尿病人监测血糖、购买药物和耗材，由于公司带来的用户都有较强的变现能力，因此公司并不需要向药店支付终端费用；2、数据接口：与红倍心合作的带有互联网功能的血糖仪（实际上也是华广生技代工）将成为血糖数据入口；3、用户在平台上的利益：患者可以在平台上咨询医生、购买试纸、针头等耗材（都是东宝独家代理），在政策清晰之后，也可能将逐步销售糖尿病相关药物；公司将先尝试把每年新增的60 万左右用户导入到平台上，半年之后再考虑导入现有的300 万用户；4、医生在平台上的利益：通过蒲公英计划，公司过去3 年每年培养1000名基层医生，今后将在慢病管理平台上培养基层医生，即基层医生一方面可以在平台上向大医院专家学习，另一方面可以向患者提供咨询收取费用；5、盈利模式：短期来看是销售试纸、针头等耗材，今后还将引入更多糖尿病相关产品；长期来看，向商业医保收费是最终模式，公司将进行大规模临床，将商业医保纳入进来，为其提供精算依据。
    以产品和服务为核心的慢病管理平台。大多数做糖尿病慢病管理的厂家都将重心放在血糖监测，通化东宝虽然也有血糖监测，但其核心是产品和服务：产品包括上面所述的耗材和药品，服务包括患者向医生的咨询、用药提醒、血糖监测等。我们认为，如果以血糖监测为核心，指尖血血糖仪并不适合，很多患者回家后不会按要求测血糖，只有无创连续血糖仪才合适。因此，以产品和服务为核心是慢病管理较为务实的模式，一站式满足糖尿病患者的各种需求。因此，我们认为东宝的模式能够提升用户粘性和用户活跃度，从而促进公司产品的销售。
    预计公司的糖尿病慢病管理平台成熟之后，能够提升公司胰岛素销售增速20 个百分点。
    风险提示：业绩不达预期风险，新药获批低于预期风险。
    业绩预测与评级。我们暂不考虑出售通葡股份的投资收益和股本摊薄，维持预测2015~2017 年扣非净利润同比增长49%/31%/32%，EPS分别为0.37/0.48/0.63 元，当前股