大股东东宝集团认购2300万股，持股比例由37.27%提升到37.77%；董事长李一奎和其他三位集团高管一共认购560万股，两个员工持股平台吉祥创赢和吉发智盈分别认购839万股和361万股，两名自然人认购540万股。 
    募集资金投向：2.2亿元用于认购华广生技17.79%股权；8.2亿元用于东宝糖尿病平台建设。  
    点评： 
    大股东连续4年增持股份，体现强烈发展信心。大股东东宝集团从2012年开始，已经连续4年增持公司股份，信心强烈。 
    销售人员再次股权激励。公司去年已经实施股权激励方案，将销售人员、研发人员、生产人员等都纳入激励范围。本次定增，吉祥创赢和吉发智盈是员工持股平台，我们估计主要是销售人员，未来慢病管理平台主要依赖胰岛素销售团队来做。 
    参与认购华广生技股权，获得国内医院和OTC独家代理。公司拟以2.2亿元认购台湾华广生技17.79%股权，成为华广生技第一大股东。华广生技是台湾血糖仪生产企业，金电极技术全球领先，是少数能在医院跟雅培罗氏等外企竞争的血糖仪厂家。此前三诺生物由于涉及同业竞争而收购失败，但通化东宝与华广生技不存在竞争，而是相互补充，我们估计在台湾能够顺利获得批准。华广生技股权较为分散，但我们认为，通化东宝与华广生技已经打交道两年多，与华广生技董事长等关系较好，未来有望组成拥有30%左右股权的一致行动人，实现对华广生技的控股。 
    携巨大上下游优势，推出糖尿病慢病管理平台方案。通化东宝拟成立全资子公司"御糖医疗"作为慢病管理平台。在国内众多试图做糖尿病慢病管理的企业之中，通化东宝一直是我们最为看好、认为最有可能成功的企业之一，其巨大优势在于：1、公司的胰岛素使用人群300万人，每年新增60万左右，这些都是公司慢病管理平台的潜在会员；2、公司通过蒲公英计划每年教育的1000名基层医生，大多数都能够转化到平台上来，可以在平台上接受专家培训，也可以在平台上提供咨询赚钱；3、公司在糖尿病领域的专家优势非常强，将为平台提供坚实的专业背景和吸引力；4、公司糖尿病产品最为丰富，除了自己生产的胰岛素、口服降糖药之外，公司还独家代理了华广生技的血糖仪，未来可能还要独家代理胰岛素笔针头等耗材，能够为糖尿病人给出一站式的服务。
    我们对公司糖尿病慢病管理平台运作和盈利的解读。1、技术层面：  公司已经推出微信公众号"东宝血糖监测站"作为售后服务平台，可能很快上线"东宝舒霖关怀"丰富内容，未来还将上线APP等；2、会员层面：将首先针对新增用户，引入到平台上来，之后再针对存量用户。平台可以向用户提供售后服务、糖尿病知识宣传、医生咨询、针头等耗材销售；华广生技的带互联网功能的血糖仪将是会员的数据搜集入口；3、医生层面：今后培训基层医生的蒲公英计划将放在平台上，由大医院医生在平台上教育基层医生；培训好的医生可以成为平台的资源，通过向会员提供咨询，赚取收益；4、盈利模式：早期可以销售胰岛素笔针头、血糖试纸等耗材，但胰岛素不会在平台上销售，而是继续走医院渠道，不能触动医院和医生利益；今年开始，商业医保有望快速发展，未来的盈利模式是向商业医保收费，公司可能先在平台上做一些临床，为商业医保提供必要的精算数据，今后将与商业医保商谈合作。我们之前已经述及，普通糖尿病人治疗费用3000元/年，但一旦血糖控制不好，发生并发症，治疗费用将上万元/年，因此，商业医保是有非常强的动力控制慢性病管理，而通化东宝能够给商业医保提供糖尿病整体解决方案。 
    我们继续强烈看好东宝糖尿病平台建设。公司2014年开始逐步确立建设糖尿病平台型企业，围绕胰岛素为核心，丰富糖尿病药物和器械，推出糖尿病慢病管理也在我们预期范围之内。我们重申判断，公司拥有强大的专家资源和患者用量，具有糖尿病慢病管理的天然优势，是最有可能成功的糖尿病管理平台。 
    风险提示：业绩不达预期风险，新药获批低于预期风险。 
    业绩预测与评级。我们暂不考虑投资收益和股本摊薄，维持预测2015~2017年扣非净利润同比增长49%/31%/32%，按最新股份，EPS分别为0.37/0.48/0.63元，当前股价对应15PE 55倍。我们认为，公司是糖尿病领域的优秀企业，二代胰岛素稳健增长提供业绩支撑，三代胰岛素、胰岛素制剂出口、子公司长效干扰素提供未来业绩的想象空间，而糖尿病慢病管理的进展则是提升公司估值的主要因素，长线来看，公司仍然是最值得投资的成长股，维持"强烈推荐"评级。