我们在8月13 日点评报告中已经描述了公司的慢病管理平台计划，简要重述如下：1、用户入口，公司已经推出两个微信公众号，分别是血糖仪和胰岛素的用户入口，目前功能有限，未来将丰富咨询、购买耗材等功能；公司还将与1 万家实体药店合作，帮助糖尿病人监测血糖、购买药物和耗材，由于公司带来的用户都有较强的变现能力，因此公司并不需要向药店支付终端费用；2、数据接口：与红倍心合作的带有互联网功能的血糖仪（实际上也是华广生技代工）将成为血糖数据入口；3、用户在平台上的利益：患者可以在平台上咨询医生、购买试纸、针头等耗材（都是东宝独家代理），在政策清晰之后，也可能将逐步销售糖尿病相关药物；公司将先尝试把每年新增的60 万左右用户导入到平台上，半年之后再考虑导入现有的300 万用户；4、医生在平台上的利益：通过蒲公英计划，公司过去3 年每年培养1000 名基层医生，今后将在慢病管理平台上培养基层医生，即基层医生一方面可以在平台上向大医院专家学习，另一方面可以向患者提供咨询收取费用；5、盈利模式：短期来看是销售试纸、针头等耗材，今后还将引入更多糖尿病相关产品；长期来看，向商业医保收费是最终模式，公司将进行大规模临床，将商业医保纳入进来，为其提供精算依据。
    今年推出慢病管理平台时机成熟。1、胰岛素销售已经稳健增长。通过多年的推广和销售，东宝胰岛素已经占据了二代胰岛素20%的市场份额，稳居行业第二位，销量增速稳定在20%以上，在业内认知度已经很高，销售团队足够专业；2、商业医保今后将进入快速发展期。
    今年5 月财政部已经推出商业医保个人免税政策，年底预计还将有一系列政策出来，各地商业医保管理基本医保也在试点之中，随着商业医保的快速发展，以及智能手机用户逐渐进入糖尿病队伍，未来5~10年将是移动医疗和慢病管理的黄金时代。3、物质条件已经准备充足。
    过去东宝仅有胰岛素，但现在糖尿病相关产品已经丰富，获得华广生技血糖仪的国内独家代理权，即将获得注射笔针头的独家代理，与欧洲企业合作的胰岛素泵也在开发中，代理和自主研发的降糖化药进一步丰富，已经能够为糖尿病患者提供整体解决方案。
    以产品和服务为核心的慢病管理平台。大多数做糖尿病慢病管理的厂家都将重心放在血糖监测，通化东宝虽然也有血糖监测，但其核心是产品和服务：产品包括上面所述的耗材和药品，服务包括患者向医生的咨询、用药提醒、血糖监测等。我们认为，如果以血糖监测为核心，指尖血血糖仪并不适合，很多患者回家后不会按要求测血糖，只有无创连续血糖仪才合适。因此，以产品和服务为核心是慢病管理较为务实的模式，一站式满足糖尿病患者的各种需求。因此，我们认为东宝的模式能够提升用户粘性和用户活跃度，从而促进公司产品的销售。
    预计公司的糖尿病慢病管理平台成熟之后，能够提升公司胰岛素销售增速20 个百分点。
    代理华广生技血糖仪将提升收入。公司已公告拟参与华广生技的私募股权，持有其17.79%股份，获得所有血糖仪产品在国内的独家代理权。华广生技血糖仪采用金电极，与罗氏、强生最好的产品不相上下：对于血糖仪精度要求，中国执行ISO15197 的2012 标准，误差不能超过20%，美国执行2013 标准，误差不能超过15%，而华广生技误差是12%。POCT 血糖监测设备，误差要求不超过10%，华广生技是8%。
    在私募股权方案在台湾获得通过之后，明年华广生技的销售队伍将整合到东宝，收入也将并进来。去年华广生技在大陆有几千万的销售，明年预计将达到1.5~2 亿元。
    在研品种即将进入收获期。甘精胰岛素已经完成全部临床入组，预计年底完成临床，明年上半年有望申报生产，我们预计2017 年上半年有望获批；门冬胰岛素今年年底也能完成临床入组；赖脯和地特也即将申报临床。利拉鲁肽、格拉鲁肽明年将申报临床。厦门特宝的干扰素a-2b 正在等待生产批件，临床自查没有问题，销售队伍也已经建立好。公司与合作伙伴共同开发的胰岛素泵，非常先进，不需要抽取胰岛素注入泵内，而是直接把卡式笔放入即可。美国Dance 公司的吸入式胰岛素在国外已经完成2 期临床，即将进入3 期，对公司原料药需求预计将加大，未来有望于公司合作，带入中国。
    管理层对股价信心非常强。公司此次定增，价格是22.63 元，发行对象几乎都是大股东、管理层和销售团队，仅有一位外部机构。我们估计管理层和销售团队的实际成本价格在28 元。虽然股东会当天股价就跌破了定增价，但公司高管对三年后的价格仍然非常有信心。我们判断，即使股价持续低于定增价，只要差距不大，公司仍有可能完成定增；如果差距太大，定增确实有可能放弃，