更进一步分析来看，2015年上半年金螳螂分公司的平均产值较去年同期增长2.91%。 （2） 盈利能力仍在稳步提升，2015年上半年实现综合毛利率较去年同期提升0.09%。公司自2007年以来，综合毛利率已经连续9年实现正增长。 （3） 2015年上半年公司的经营性现金流净额较去年同期有所恶化，但是从母公司的分拆来看，上半年母公司的经营性现金流净额与去年同期基本持平，因此我们认为可能是公司的幕墙业务导致公司的现金流略有恶化。但是分季度来看，公司Q2的经营性现金流净额已经开始改善 观点：对于14倍的金螳螂，我们选择不悲观。 （1） 从横向比较来看，2015年上半年的金螳螂相较于2014年上半年而言经营管理没有发生任何变化，且伴随流动性的整体宽松以及实际控制人的回归，公司估值回到2014年上半年的水平是不合理的； （2） 从纵向比较来看，从经营层面来看，无论是收入增速、ROE、回款质量，金螳螂均优于同业公司。且我们认为公司此次开展电商业务成功的概率更高，因此公司的估值低于同业公司是不合理的。