公司预计1-9 月份净利润同比增长0%-10%。净利润增速放缓的主要原因是地产新开工大幅下滑，楼堂馆所禁建，行业需求低迷。
    盈利能力小幅提升，经营现金流有所恶化。上半年公司毛利率17.9%，相比去年同期提高0.22 个pct；费用率提高0.29 个pct，主要是管理费用率提高0.22 个pct 和财务费用率提高0.1 个pct 所致。净利率9.61%，提高0.47 个pct，盈利能力小幅提升的主要原因是投资收益增长78.6%（公司购买渤海国际信托有限公司发行的II 期单一资金信托计划2.5 亿元产生较多投资收益）和少数股东权益下降122%（主要是电商公司亏损所致）。值得注意的是公司经营现金流有所恶化，上半年净流出9.16 亿元，同比下降54%，主要是应收账款周转放慢（周转率从0.76 降至0.58）和职工薪酬支出增加19%所致。
    模式创新和新市场开拓持续推进，对公司未来不必过于悲观。行业需求低迷是不争事实，加之与“家装e 站”分手，市场对公司预期已经非常悲观，但是公司作为行业内的优秀企业代表，积极创新业务模式，并开拓新市场，为持续发展积蓄能量，其未来依然值得期待：1）业务模式创新，一是开展“定制精装”，目前已在全国承接业务，二是对客户提供金融服务，为中小微供应商提供供应链金融服务；2）积极开拓海外市场，以香港为依托，建立了澳门、俄罗斯、迪拜等装饰平台，与俄罗斯地产商莲花广场集团成为战略伙伴，并与HBA 深入合作；3）加码家装O2O 平台建设，经历一年多的家装电商实践和试错之后，进展放缓但模式更为优化。
    需求难言改善，但长期价值已经凸现。地产销售起色但新开工继续下滑，我们目前还未看到行业需求明显复苏迹象，加之家装电商实践上的挫折，公司股价从前期高点跌幅高达60%，公司目前对应2015 年PE 仅为14 倍，市值也仅280 亿元。作为管理能力突出的细分行业龙头，在行业复苏之际将有很大业绩弹性，并且公司新的业务模式及市场正在积极拓展，其长期投资价值已经凸现。
    风险提示：新模式电商进展慢于预期、地产新开工下滑。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司盈利预测，预计2015-2017 年EPS分别为1.15/1.31/1.51 元，目前股价对应2015 年PE 为14 倍，在经历了大幅杀跌之后，市场悲观预期也有了充分消化，估值也进入相对合理区间。随着公司新的家装电商业务模式落地和行业需求复苏，预计公司估值将提高，给予公司2016 年15 倍PE 估值，目标价19.65 元，维持“买入”评级。