分层级看，公司在一线城市增长放缓，二线城市增长较快，三线市场持续开拓，目前已覆盖一半左右的三线城市，未来争取做到全部覆盖。受去年公司总部管理层更换影响，今年经销商的拆分速度略有放慢，但公司估计未来几年将加快推进。
    电商继续快速增长，同时公司管控线上售价
    分渠道看，KA上半年增长平稳（+10%左右），专卖店将是未来线下渠道增长的重点，公司计划每年新开设400-500家专卖店，计划今年年底达到2500家。公司线上销售增长较快，预计今年占销售比重将达到1/4左右，其中京东和天猫淘宝各占40%左右，苏宁易购占10%，其中京东增长较快。公司对电商的零售价有管控，未来将努力维持高端的市场形象，因为我们认为品牌壁垒将是公司抵御新进入者的主要武器，中低端市场竞争加剧将不影响公司发展。
    捆绑销售或将推动烤箱和洗碗机等新品类增长
    除油烟机和燃气灶等主要产品之外，公司将努力拓展新的增长点。其中消毒柜由于消费者购买后使用频率不高，未来增长潜力不高，烤箱、蒸汽炉和嵌入式微波炉近几年保持翻番增长，洗碗机已经处于小批量生产阶段，净水器正在研发。这些品类的渠道和公司的主力产品渠道重合，未来公司将把它们和油烟机及燃气灶捆绑销售，推动新品类的增长。
    估值：维持盈利预测和目标价，维持“买入”评级
    我们维持公司2015/16/17年1.68/2.24/3.02元的EPS预测，基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC假设为7.3%），得出目标价53.8元。公司当前股价对应17x 2016E PE，处于较低水平，维持 “买入”评级。