■我们的分析和判断：
    1、投资贡献主要利润，农牧板块复苏趋势明显。报告期内，公司利润仍主要由投资民生银行贡献，我们预计投资收益贡献归属于母公司净利润约8 个亿，农牧业务贡献约4 个亿。同比2014 年，农牧业务复苏明显，预计农牧业务利润同比增长超过100%。
    分版块来看：饲料业务仍较平稳，上半年共销售各类饲料产品665.34万吨，同比下降5.5%；实现毛利润13.2 亿元，同比下降4.06%；养殖板块：公司销售各类鸭苗、鸡苗、商品鸡共计2.35 亿只，同比下降4.0%，销售种猪、仔猪、肥猪40.14 万头，同比增幅21.3%；实现毛利润3,588.25 万元，同比增幅149.24%；屠宰及肉制品：共计销售肉食品100.85 万吨，同比下降6.2%；实现毛利润5.86 亿元，同比增加73.92%。
    2、2015 年公司迎来行业景气拐点
    公司是全国最大的饲料企业，饲料业务历年来保持平稳增长的态势，贡献净利润8-10 亿元，是公司的现金牛业务。公司的盈利波动主要是养殖及屠宰业务的带来的。这两块业务属于强周期业务，主要受行业景气周期影响。我们认为，经过三年的产能去化，养殖产业链2015年迎来全面拐点，由此给公司业绩带来巨大弹性。
    猪链：4 月以来猪肉、仔猪、出栏活猪价格纷纷加速上涨，养殖周期向上加速！生猪出栏均价已超过18 元/公斤，较今年低点上涨超50%。
    1）母猪存栏决定中长期趋势。当前母猪存栏总量下滑严重，整体供应不足，这是大周期的支撑点，中长期趋势无忧。