下半年重卡行业料将维持低迷，公司三大业务或将继续承压 
    公司上半年发动机、变速箱以及重卡业务贡献利润约为6.7/0.3/0.1 亿元，分别同比下滑64%/81%/94%；展望下半年，考虑到国内经济进一步放缓、房地产/基建投资活动依然较弱，我们认为重卡行业恐将持续低迷，我们预计今年国内重卡行业销量将同比下滑20%（隐含下半年下滑17%）；此外，凯傲今年将全年合并报表（2014 为下半年并表），其中上半年凯傲贡献的利润已经达到2.4 亿元，根据我们欧洲分析师的预测，我们预计凯傲全年将贡献利润约5.8 亿元，同比增长113%，这将对冲一部分重卡业务的大幅下滑。 下调2015~17 年盈利预测 
    考虑到公司各产品销量均低于我们此前预期，我们将公司2015~17 年EPS 预测下调至0.51/0.59/0.65 元（原预测分别为0.72/0.77/0.85 元），下调幅度分别为29%/23%/23%，我们当前的预测比市场一致预期低37%/32%/37%。 估值：下调目标价至10.0 元，将评级由"卖出"上调至"中性" 
    截至8 月27 日收盘，公司股价已经较6 月15 日的高点下跌49%，当前股价对应2015E PB 1.1x，处于历史PB 估值区间的最低位，我们认为公司业绩的大幅下滑已经基本被疲弱的股价所反应，公司估值已经处于合理区间，因此我们将评级由"卖出"上调至"中性"。我们的目标价对应12 个月预期 PE 18x， 2015E PB 1.2x，其推导是基于瑞银VCAM（WACC 为8.8%）