我们调整投资观点的原因在于：1) 我们预计2015 年重卡和轮式装载机需求将缩水7%，原因有二：
    a. 整体经济放缓：我们的全球宏观研究团队预计中国GDP 增速将从2013/2014 年的7.7%/7.4%放缓至2015-17 年的7.1%/6.7%/6.5%。
    b. 排放达标成本上升：我们估算由于2015 年1 月起卡车排放标准从欧III 升级至欧IV，发动机成本/价格将上涨20%左右，这可能会对需求产生抑制作用。
    2) 在主要客户（如福田和柳工）与一家竞争者成立合资公司并计划增加发动机的自主生产后，潍柴的市场份额流失。
    3) 每股盈利增速疲软，因为2014 年非营业收入高达人民币17 亿元（主要来自凯傲一次性投资重估收益）造成比较基数较高。
    推动因素
    整体卡车市场疲弱；2015 年发动机市场份额持续流失。
    估值
    我们将潍柴动力A/H 股2014-17 年每股盈利预测调整了-12%/-7%/-7%/-3%以反映以上变化。根据最新的A 股估值比率（历史中值）和调整后的预测，我们将A/H 股基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格从人民币21.05 元/20.76 港元调整至人民币20.99 元/20.74 港元。我们因估值偏高而将潍柴A 评级从中性下调至卖出。该股当前股价对应13.1 倍的2015 年预期市盈率，而H 股行业均值（不含比亚迪）为9.4 倍。
    主要风险
    汽车市场竞争激烈导致价格下滑；新车型销量低于预期。