上半年国际干散货市场运价低迷，BDI均值为623点，同比下跌47%，主要受经济低迷，铁矿石、煤炭海运需求疲软影响；国际集装箱市场运价下滑，中国出口集装箱运价指数均值970，同比下滑12%，主要是供求矛盾依旧突出，而油价大幅下滑，成本改善的大部分好处被货主享有。 
    集装箱业务毛利略有增长，干散货业务亏损扩大。上半年公司集装箱业务运量同比增长6.8%，平均单箱业务收入同比下降1.7%，收入236.4亿元，同比增长10.3%，毛利12.3亿元，同比增加3.1亿元；干散货业务运量下滑12.4%，收入44.6亿元，同比减少30.5%，毛利为亏损10.2亿元，亏损较去年扩大了9.4亿元；码头业务15.3亿元，同比减少5.4%，主要是欧元贬值，所属比雷埃夫斯码头收入同比减少；集装箱租赁业务收入9.9亿元，同比减少12.1%。 管理、财务费用下降，收到巨额拆船补贴。上半年公司销售费用0.6亿元；管理费用17.7亿元，同比减少7.5%，主要是加强成本控制人工费用减少；财务费用9.2亿元，同比减少28%，主要是上半年汇兑收益0.3亿元而去年同期为汇兑损失2.8亿元。上半年公司收到拆船补贴等政府补贴40.5亿元，计入营业外收入，这是公司实现盈利的主要原因。     
    估值与评级：干散货、集装箱行业尚处周期底部，公司上半年实际经营依旧亏损，亏损额基本与去年持平，得益于收到巨额拆船补贴，公司实现盈利。预计公司经营业绩短期难有较大改善，目前中远、中海集团正在推进整合，公司正在停牌。预计公司15-17年EPS为0.06、0.07、0.08元，对应PE为202、175、147倍，15年PB为5.8倍，维持"增持"评级。
    风险提示：中远中海整合不及预期，世界经济持续低迷