2014 年公司大量拆解旧船、继续减少租船，干散货运力规模同比减少16.7%，运量同比减少15.4%。干散货业务实现收入125.6 亿元，同比减少10.8%；成本132.8 亿元，同比减少15.5%；毛利率为-5.7%，较去年增加5.9 个百分点，实现毛利-7.2 亿元，较去年减亏9.1 亿元。2014 年干散货运价有所下滑，BDI 均值同比下降8.3%，干散货运输业务减亏得益于成本下降，其中进一步退租运力使得船舶租赁费减少16 亿元，节油以及油耗下降使得燃油成本减少8.2 亿元，但亏损合同到期回拨冲减了6 亿元成本较去年的冲减14.2 亿元减少了8.2 亿元。
    集装箱运输业务盈利大幅增长。2014 年公司集装箱运量同比增长8.5%，集装箱业务实现收入477.4 亿元，同比上升12.2%；成本445.4 亿元，同比上升3.6%；毛利率为6.7%，较去年增加个百分点，实现毛利-32.1 亿元，较去年增加36.5 亿元。14 年四季度原油运价暴跌，全年新加坡380cst 燃油价格同比下降9.1%，但集运运价坚挺，SCFI 均值同比仅下降0.6%。公司单箱收入同比上升1.7%，单箱成本同比下降7.5%，因此集运业务盈利大增
    集装箱码头与集装箱租赁业务盈利小幅波动。2014 年公司集装箱码头业务实现毛利11.5 亿，较去年同期增加2 亿元；集装箱租赁业务实现毛利8.7 亿元，较去年同期减少2 亿元。
    财务费用大幅增长，所得税大幅减少。2014 年公司财务费用22 亿元，同比增加8.3 亿元，其中利息支出减少3 亿元，财务费用大涨主要受美元兑人民币升值影响，汇兑收益同比减少10.6 亿元。公司决定对所属海外子公司以前年度留存利润不再分配，转回了原因计提递延所得税负债15.6 亿元，2014年公司所得税-10.4 亿元，同比减少19.1 亿元。
    资产处置、拆船补贴等产生非经常性损益。2014 年公司产生非经常性损益17.4亿元，其中非流动资产处置损益-5.9 亿元，主要是拆船发生损失以及处置了远洋宾馆、中远船务股权产生一定收益，政府补贴17.4 亿元（其中拆船补贴13.7 亿元），回拨2013 年计提的亏损合同产生收益6 亿元，还有其他一些项目。
    与淡水河谷建立长期合作。2014 年9 月12 日，公司旗下中散集团与淡水河谷于2014 年9 月12 日在北京签署了合作框架协议，根据协议，中散集团与淡水河谷将就运输矿石订立长期运输合同（最多25 年），为此中散集团将建造10 艘大型矿砂船并收购淡水河谷所拥有的4 艘大型矿砂船。目前合同还未最终谈定，预计未来这14 艘VLOC 可能将为公司每年带来4 亿元的稳定收益。
    盈利预测与估值。根据clarkson 预计，2015 年干散货市场需求增速3.4%、供给增速4.8%，供求关系有所恶化；集运市场需求增速6.7%，供给增速5.8%，供求关系略有改善，行业基本面难有有明显好转，而产能过剩的情况下油价暴跌的好处大部分会被货主占有，15 年公司业绩难有较大改善。不过在“一带一路”战略中，航运央企整合以形成全球竞争力是保障中国企业走出去的重要途径，公司有望享受到央企改革的红利。预计公司2015-2016 年EPS 为0.06、0.12，对应PE 为120、62 倍，对应PB 为3.6、3.5 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：世界经济持续低迷、油价大幅反弹、船东恶性竞争