贵广高铁于2014年底通车，主要客源地珠三角（约占1/3）至桂林行程大幅缩短，2015年内上半年，公司景区（银子岩、两江四湖、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、天门山景区、资江丹霞景区）共接待游客138.24万人次，同比增长18.72%。在客流带动下，公司各项业务均表现靓丽：景区收入同比增长15.78%至9795.26万元；公司漓江游船客运业务共接待游客26.29万人次，同比增长19.28%，带动该项收入同比增长18.43%至3967.20万元；桂林漓江大瀑布饭店共接待游客13.52万人次，同比增长49.06%，带动酒店收入同比增长19.49%至4199.50万元。 毛利率大幅上涨，费用控制有效  公司综合毛利率为44.54%，较去年同期大幅提升9.07pp：景区毛利率49.97%，同比上升11.36pp；漓江游船客运毛利率46.88%，同比上升12.07pp；漓江大瀑布饭店毛利率33.97%，同比上升6.68pp。 期间费用较去年同期下降了5.07pp，至47.64%：其中销售费用率为2.49%，下降了0.18pp；管理费用率为32.00%，下降了6.39pp；财务费用率为13.15%，上升了1.50pp。 投资建议：我们预测公司15/16/17 年基本EPS 分别为0.14/0.17/0.18元,对应PE 为62.14/51.18/48.33倍。目前桂林旅游公司实际控制人为桂林市人民政府，有望受益于未来的国企改革红利。给予增持评级。  风险提示：自然因素和社会因素的风险；经济周期影响的风险；市场竞争风险。