贵广高铁开通带动公司客流增速明显。
    今年春节黄金周桂林游客接待量同比增26%，今年一季度，公司景区游客接待量同比增26%，远高于行业平均水平。在游客量增长带动下，公司营收同比增加约3000万元（+15.9%），带动业绩大幅减亏。
    投资收益同比增加是公司大幅减亏另一个因素。公司上半年投资收益同比增加约690万元。其中，从参股子公司桂林新奥燃气有限公司（参股40%）和井冈山旅游发展股份有限公司（参股21.36%）确认的投资收益同比增加约890万元。
    若剥离丰鱼岩资产成功，则有利于改善公司业绩。 丰鱼岩公司（公司控股51%股权）主要经营丰鱼岩宾馆和丰鱼岩岩洞游览服务，其2013和2014年度分别亏损576和560万元，对公司业绩造成拖累。公司在2015年工作计划中曾提出要“狠抓增收增效和扭亏增盈”，目前看，公司已经迈出剥离不良资产步伐。对经营不善资产的处置有利于提升公司资产质量，并改善经营业绩，有利于公司长期发展。
    公司处于业绩和发展转型期。外部环境看，公司所在的桂林市处在建设桂林国际旅游胜地的背景下，积极引入大批旅游项目并实施系列吸引国际游客的措施；内部运营看，自新董事长去年底上任以来，公司一直在积极寻求发展，包括引入海航集团、整合优质资产及向互联网靠拢等系列措施，目前又筹划剥离不良资产，公司的经营和业绩有望获得质的提升。我们认为公司背靠桂林地区丰富旅游资源，在桂林市旅游大环境改善和公司自身积极整合寻求发展条件下，未来有望迎来反转期，业绩亦存在较大改善空间。
    投资建议与盈利预测：维持盈利预测，预计公司2015 和2016 年EPS分别为0.16 和0.2 元，对应PE 分别为55 和45 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：1）突发事件或自然灾害；2）行业竞争加剧；3）项目进展低于预期