同时公司老厂区的搬迁在今年上半年逐步完结，也对同期业绩带来一定的拖累。
    短期关注下半年旺季，中长期看产品结构升级：由于行业经营特点，安利股份销售具有下半年的旺季特点，历年下半年收入占比在55%以上，由于上半年搬迁等因素消除，我们预计下半年收入环比将显著改善。随着公司在耐克、体育球革、三星、警用战训靴、汽车内饰等多领域的高端客户的开拓，我们认为公司销售有望出现量价齐升。
    公司业绩周期性低于市场预期，议价能力突出：公司产品差异化高，以销定产，直销比例较高，不同于传统大宗化工产品。公司上游为DMF、纯MDI 和己二酸等化工大宗品，下游为鞋类、手袋箱包、装饰、包装和球等消费品领域，公司产品在下游客户成本中占比较小，因此议价优势突出，08 年以来公司经营现金流持续进高于净利润，去年达到1.8 亿元。
    投资建议：我们预计2015-2017 公司EPS 分别为0.38/0.64/0.92 元，对应8 月25 日收盘价的PE 为29.7/17.6/12.3，下半年有望业绩迎改善拐点，公司前期更名为安利科技，聚焦聚氨酯新材料战略，同时在12.9 元完成员工持股计划，我们维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：高端客户拓展低于预期。