2008-2013 年公司PU 合成革销售收入从6.28 亿元增加到11.61 亿元，年均复合增长率13.08%，公司综合毛利率也从13.53%增加到21.60%，另外值得一提的是：2014 年1 季度公司综合毛利率达到22.30%，高于2013 年全年综合毛利率。在最近的2 个月中，公司已经为三星提供约400 万美元的产品（约430 万个手机套），公司14 年1 季度综合毛利率高于2013 年全年综合毛利率主要是因为三星高毛利率的订单。
    2、公司与三星将继续深入合作。我们认为随着公司与三星合作的深入，未来韩国三星新品手机选配套或将由公司私人订制。我们认为韩国三星从全球6 家公司中选定安利公司产品，至少说明这样几点：（1）、公司产品质量全球排名前列，其竞争实力甚至超过韩日等企业；（2）、公司研发实力强，产品科技含量高；（3）、公司产品性价比较高，该产品的毛利率也高于公司其它产品，关于这一点我们可以从公司14 年1 季度综合毛利率高于2013 年全年毛利率上得到体现。
    深挖国内外前20大优质客户，抢占高端市场
    目前，国内前20 大优质品牌客户公司仅覆盖5-6 家，国外前20 大优质品牌客户公司仅覆盖2-3 家，从这一点看，我们认为公司产品潜在市场空间非常大。
    公司高质量、高性能、高科技含量的产品将快速提升高端市场占有率。另外，由于合成革行业两极分化，低端产品加速淘汰，高端产品替代效应；高端合成革替代真皮，降低环境污染等等，将更加有利公司高端产品市场占有率的提升。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司2014-2016 年营业收入分别为14.47 亿元、17.19 亿元和20.74 亿元。
    实现归属于母公司的净利润1.01 亿元、1.22 亿元和1.52 亿元，净利润增速分别为36.65%、21.43%和23.81%，对应的EPS 为0.48 元、0.58 元和0.72 元，合理估值14-17 元，给予“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示
    产能不能及时消化及产品生产安全风险。