预计15-17 年每股收益分别为0.40/0.55/0.74 元，公司具有严格意义上的消费品属性，具备穿越周期的能力，用大宗工业原料进行估值，显然低估了其内在价值。结合公司进入新的增速中枢，我们给予16 年40 倍PE，上调合理估值至22 元。若考虑土地变现价值在3 亿元，我们认为合理估值为：22+3/2.17=23.38 元。作为合成革的世界级企业，中期市值我们看到100 亿元。
    公司实力突出，行业领先优势极为明显
    公司是全国专业研发生产生态功能性PU 合成革规模最大，拥有专利最多，参与制定国家和行业标准最多，同行业环保水平最高，且出口发达国家最多的企业。2014 年，公司被中国轻工业联合会评选“2013 年度中国轻工业塑料行业（人造革合成革）十强企业”，且总排名第一。尤其值得一提的是，公司的研发实力远超同行业，产品质量和品类出类拔萃，包括耐克大陆地区首家供应商的身份，和国际奢侈品的合作，皆说明安利是合成革领域的世界级的公司。
    具备持续的增长能力
    我们认为公司增长来自两个维度：1，原有品牌客户的进一步深度合作。和优质客户由浅入深的合作关系，增量得到体现。公司当前重要战略之一就是加大对重点客户的服务力度。2，新兴应用领域的开拓，新增客户是活水之源。新兴领域具有市场空白，潜在空间大，且行业增速快等显著优点，因此也将成为最为强劲的增长来源。三星电子的合成革手机套的案例具有典范意义土地价值重估
    公司老厂区的土地大约为100 亩左右，根据政策，公司可自由处理，结合周边地价500-600 万元/亩，我们认为公司将获得5 亿以上收入，刨除相关成本、税费以及和政府的分成，公司将净赚2-3 亿元。我们判断15 年下半年后公司将处理完成，隐蔽资产将进行重估，市场未给予足够重视。
    催化剂： 公布新订单
    风险提示：市场开拓进度低于预期