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>> 恒泰证券-恒瑞医药(600276)睿参考-150826
上传日期:   2015/8/26 大小:   666KB
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评级:   -- 作者:   吴琳
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目前公司已有3 个注射剂、2 个固体制剂、5 个原料药通过美国FDA 和欧盟认证。
    二、公司看点:
    1、业绩增长稳定,出口有望成为新的利润增长点
    公司在宏观经济环境偏弱,医药行业增速放缓的情况下,上半年仍然实现营业收入同比增长25%,归母净利润达到10.61 亿元,同比增长近40%,业绩好于大部分医药上市公司。公司近年来不断落实国际化战略,近期人民币贬值为出口带来利好。在仿制药方面,公司目前已开发欧、美、日高端市场,并拓展了加拿大、澳大利亚及其他新兴市场,同时,公司继续与跨国企业开展海外销售战略合作,参与全球医药竞争。创新药方面,公司在美国开展吡咯替尼I 期临床试验,推进创新药在海外上市的进程,并且公司积极考察海内外先进技术和项目,引进美国Tesaro 公司用于肿瘤辅助治疗的止吐专利药Rolapitant,加强科技创新合作。 今年上半年,公司实现产品海外销售收入2.27 亿元,在汇率利好出口的情况下,制剂出口将成为公司新的利润增长点。
    2、创新药研发实力雄厚,多个产品上市
    公司技术创新能力在国内位列前茅,研发团队实力明显。在创新药开发上,已基本形成了每年都有多个创新药申请临床,每年都有1-2个创新药上市的良性发展态势。目前,创新药艾瑞昔布和阿帕替尼已获批上市,另有10余个创新药处于不同的临床阶段,1类新药19K将在三季度接受现场检查,年底上市可能性较大。近日国务院公布的《关于药品医疗器械审评审批制度的意见》,将加快创新药的审评审批,公司有望受益。
    三、投资建议:
    预计公司在2015 年和2016 年的EPS 分别为1.05 元、1.36 元,截至2015 年8 月25 日的股价为39.98 元, 对应2015 年PE 为38 倍,估值仍有上升空间。
    四、风险提示:
    新产品上市不达预期的风险;药品价格下跌的风险。
 
 
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