2．我们的分析与判断
    （一）公司净利润降幅正逐步收窄
    公司二季度收入保持增长，归母净利润下滑幅度环比继续收窄。2015 年1-6 月，公司实现营业收入22.98 亿元，比上年同期增长3.53%；实现归属于上市公司股东的净利润6157.89 万元，同比减少7.38%，EPS（摊薄）为0.08 元。其中，第二季度单季实现收入8.85 亿元（yoy+5.40%）；归属于上市公司股东净利润为3507 万元，同比下滑6.93%，环比增长32.30%。具体拆分看，上半年，公司汤圆业务实现营业收入8.44 亿元（yoy+1.10%）；水饺业务实现收入7.62 亿元（yoy+0.94%）；粽子业务实现营业收入1.99 亿元（ yoy+3.57%）； 面点及其他业务实现营业收入4.87 亿元（yoy+12.26%）。汤圆和水饺业务仍占公司总营业收入的70%。我们认为，目前宏观经济仍面临着较大的下行压力，消费需求改善具有不确定性，从而影响了公司的收入表现。而“三全鲜食”项目的实施与推广也对公司利润产生了短期影响，但预计此影响将会随着鲜食项目的推进逐步减弱。
    公司上半年盈利能力基本保持稳定。2015 年1-6 月，公司销售费用为6.34 亿元，同比增长2.92%；管理费用为7761.10 万元，同比增长9.83%；财务费用为111.34 万元，同比减少21.30%；经营活动产生的现金流量净额-2.53 亿元，同比减少304.46%，主要是因应收账款及存货占用资金同比增加所致。最终，公司实现毛利率为35%，基本与去年持平；净利率为2.68%。我们认为，在现有的消费环境与竞争格局下，公司的费用投放压力加大，净利率短期恐难较大改善，短期仍将维持低位。
    （二）三全鲜食打造平台商新模式
    2015 年将是三全鲜食快速推广获得稳定优质客户群体的开创之年，本次O2O 项目也是公司打造独创互联网模式、撬动新一轮战略转型的一次大胆尝试。三全鲜食是公司在2014 年四季度开始由陈南董事长亲自管理的O2O 创业项目。出发点是试图跳出家庭餐桌供应商的局限性，从速冻食品传统的家庭餐桌突围到外食餐桌，将其打造成以餐桌为场景的开放型垂直电商，进一步拓展产品的市场空间。截止到7 月中旬，上海地区三全鲜食的自动贩售机运营数量已达400 多台，北京地区自6 月23 日开始，运营数也有超