中间业务收入增长、规模扩张和息差改善是贡献净利润增长的主要因素。
    规模扩张放缓，贡献净利润增长6.8%。上半年，公司生息资产同比增长3.51%。其中，贷款规模同比上升8.58%，环比上升0.61%。上半年公司持续压缩买入返售金融资产项下非标，信托受益权和资管计划规模较年初下降41.7%；并加大应收款项类投资，投资项下券商、保险资管计划较年初增加1300 亿，较年初增加77.5%，推动应收款项类投资同比增长45.3%。上半年，计息负债同比增长2.67%。其中，同业负债增长较快，同比增长3.65%，环比上升19.6%。存款规模增速放缓，同比增长0.62%，环比增长3.29%。
    上半年净息差同比增加18bps，贡献净利润增长7.9%。据测算，2 季度单季净息差环比降低19bps 至2.65%。这主要是在降息环境下，生息资产收益率环比下降33bps，而计息负债成本率仅下降15bps。
    上半年手续费净收入同比增长45.4%，贡献净利润增长16.7%，是利润增长的最主要因素。手续费净收入占主营业务净收入比重较14 年末上升3.6%至32.1%，主要是代理基金业务和受托理财等财富管理业务的提升。上半年，代理信托计划收入26.49 亿元，同比增长95.21%；代理基金收入52.19 亿元，同比增长358.61%。
    上半年，公司进一步压缩成本收入比，同比下降2.4%至24.4%，贡献净利润增长6.1%。
    加大拨备应对不良压力，上半年信贷成本贡献利润负增长29.5%。上半年，公司逾期贷款率3.13%，较14 年末提升1%。据测算，上半年加回核销后的不良贷款生成率0.97%，同比上升50bps，不良贷款率环比上升26bps 至1.50%。不良压力下，公司加大拨备力度，单季度年化信贷成本达2.59%，环比上升53bps。2 季度拨备覆盖率较年初下降29个百分点至204%，拨贷比环比上升28bps 至3.06%。
    维持盈利预测和“增持”评级，预计下半年公司手续费收入增长将大幅放缓，资产质量是隐忧，公司将继续加大拨备力度应对不良压力。维持15/16 年净利润增速8.5%/3.8%的盈利预测，对应PE 为6.2X/6.0X,PB1.04X/0.92X。