要点：投资影响
    (1) 核心业务增长稳健。公司的出版发行业务2015 年上半年分别同比增长14%/16%，符合我们预期，而息税前盈利同比上升37%，增速超过收入增速，得益于销售管理费用率的下滑。教材、一般书籍业务增速均在15%左右，毛利率稳定。
    (2) 非核心业务有所放缓，上半年印刷业务收入增速近9%，而报纸业务同比下滑15%。虽然金融服务业务收入同比上升697%至人民币1.47 亿元，这依然低于预期，且基本被金融业务净利润53%的降幅抵消。
    (3) 数字出版新业务收入2015 年上半年同比下滑29%，远低于我们此前的全年预测。管理层表示原因在于数字出版项目的季节性，且预计下半年该业务将实现大部分收入。
    我们将2015-2017 年每股盈利预测下调5%-8%以反映非核心业务收入的下滑，病相应将基于折现长期市盈率的12 个月目标价格下调9%至人民币32.25 元。该股当前股价相应13 倍的2016 年预期市盈率。剔除资产负债表内的人民币110 亿元以上的现金，核心业务当前对应2016 年预期市盈率为10 倍。因估值具吸引力而维持强力买入（中国传媒股的平均2016 年预期市盈率为33 倍）。主要风险：数字出版业务的扩张慢于预期。