迈出国际化第一步，内饰业务竞争力增强。公司收入由内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件五部分构成，其中内外饰业务上半年收入278亿，占总收入的70%，同比增长12.67%，成为拉动收入增长的主要原因。由于内外饰具有较强的规模效应，受益销量增长和成本降低，综合毛利率14.37%，比去年同期增加0.57个百分点。预计新合资公司将于3季度末成立，标志公司的国际化战略迈出重要一步。 中性化稳步推进，客户开拓见成效。零部件中性化是国际趋势，公司近年也致力于提高对外配套比例，上半年集团内部配套占总收入比例为65.16%，其中上海大众占比29.17%，上海通用占比28.07%，外销占比28.38%，在长安集团、长安福特、江淮汽车等客户领域获得了快速增长。 并购汇众增强零级化、模块化供应能力。车型全球同步上市、平台化开发、本地化生产的发展趋势，要求零部件企业增强核心业务的竞争力，提高模块化供应能力。汇众是国内领先的汽车底盘及部件供应商，2014年实现收入150亿，净利润4亿，华域并购汇众有利于提高公司汽车电子、主动安全等部件与底盘的系统匹配能力，增强公司的长期竞争优势。 战略正确，笃定前行，维持"增持"的评级。公司零级化、中性化、国际化的发展战略与行业趋势相匹配，反映出管理层对市场格局的敏锐洞察，与江森合资问鼎全球内饰行业，收购汇众增强底盘与电子电控的匹配，显示了对既定战略的果断执行。预计公司2015-2017年EPS分别为1.69、1.97、2.17元，按2015年8月26日12.38元收盘价，分别对应市盈率7.3倍、6.3倍、5.7倍市盈率，维持"增持"的投资评级。 风险提示：乘用车销量持续下滑，整车厂盈利压力传导至零部件