简评
    收入/业绩略超预期
    收入增长11%，超行业整体（4%）及上汽集团销量（1%）增速，毛利率为14.22%，略降0.09pct，三费率为7.82%，下降0.11pct，归母净利实现13%的增长明显好于行业整体（Q1 汽车制造行业利润下滑），彰显了龙头公司在行业较差形势下很强的应对能力。
    增发打造第二块核心业务（底盘），且加速布局新兴业务本次增发项目包括：汇众公司100%股权收购（45 亿）、三电贝洱9.5%股权收购并投资空调压缩机项目（4.7 亿）、智能驾驶+新能源汽车动力总成项目（3.9 亿）、圣德曼产品升级项目（10.7 亿）、赛科利模具搬迁及扩建项目（4.3 亿）、零部件高端粉末冶金项目（1 亿）、并归还部分银行贷款（20 亿）。
    预计本次增发将不会摊薄当期盈利
    考虑到对上海汇众、三电贝洱的股权收购及前期公告对延锋金桥的股权收购带来的业绩增厚（按2014 年业绩测算，归属华域净利润分别为4、0.33、2.25 亿，对应收购静态PE 值为11、5.5、5 倍）及偿还贷款带来的财务支出减少（保守估计合计增加公司税后利7.5 亿，较我们盈利预测增14%），若公司增发价在25 元（股本增14%）及以上，业绩将不会被摊薄（目前股价20元，参考募投项目的前景，最终价高出25 元的概率较大，业绩有上调可能性）。
    收购汇众，形成对底盘业务（第二块核心业务）的布局
    汇众主要产品为底盘件（后车桥、制动盘等），去年收入147亿，净利4亿，主要客户为上海大众、通用，收购汇众将使公司获得自主掌握的底盘平台，提升整体技术开发与集成能力，与公司自主（智能驾驶、新能源汽车关键部件）及合资（深化汇众与采埃孚、纳铁福等合资公司在传动、转向业务上的合作）业务形成有效协同，提升公司综合配套能力。 同时通过增发，另外两块核心业务（汽车电子、新能源汽车核心部件）发展也将提速
    智能驾驶投入3亿，用于ADAS产品研发（工程师团队由100人扩充至500人），新能源汽车关键部件投入近1亿，用于大功率集成化驱动系统平台的研发，后续不排除通过外延收购进一步加速发展的可能性。 其他项目的实施也将有利于公司在相关领域竞争力的提升（收购三电贝洱股权强化与三电控股的合作，圣德曼、赛科利项目也利于公司在高端铸件、汽车轻量化上的能力提升），发展前景向好。 三化战略持续推进，建议积极买入
    本次增发，是公司"打造核心自主业务集群"战略转型的继续深化落实，后续还存在体制机制优化、外延式扩张的潜在机遇，我们非常看好公司的业务布局及长期发展前景，考虑到增发股本摊薄比率的不确定，暂不调整盈利预测（2015/16年EPS为2.04/2.40元），强烈建议买入，上调目标价至35元，，对应2015年动态PE为17倍，反映停牌期间汽车零部件整体估值的上升及新兴业务加速布局带来的良好发展前景。