公司拟每10 股派股息5.2 元。公司同时公告因筹划定增继续停牌，募投项目包括收购控股股东上汽集团下上海汇众100%股权，上海汇众主要从事汽车底盘生产销售，收购后公司将以汇众为平台，将汽车底盘系统打造为公司核心业务。
    ■净利率增长主要来自于全资控股延锋后少数股东损益大幅减少。公司全年实现净利率6.0%，同比上升1.1 个百分点，净利率上升的主要原因是报告期内实现对延锋公司全资控股（2014 年净利润20.8 亿元），少数股东损益同比下降39.6%。全年实现毛利率15.4%，同比下滑0.2 个百分点，其中四季度实现毛利率15.8%，同比增长0.1 个百分点。
    ■关联交易预计发生额和预收账款分别增长69%和59%，2015 年高增长可期。
    公司预计2015 年合计关联交易1210.5 亿元，较2014 年实际发生716.3 亿元增长69.1%，我们认为关联交易快速增长由于（1）公司作为上汽集团下零部件业务核心平台定位明晰，收购汇众（汇众2014 年收入预计为140 亿左右）和成立新内饰公司等增加内部关联交易；（2）上汽集团2014 年上市新车型完成爬坡和2015 新品上市后，2015 年销量有望保持稳健增长。此外，公司报告期末预收款同比增长59%，去年同期仅增长3%。
    ■国际化战略步伐加快。公司2014 年5 月与江森自控签订内饰业务重组的框架协议，分别持有新内饰公司70%和30%股权。新公司已于上海自贸区内注册成立，预计重组公司将于2015 年内完成。公司年报提出未来将继续通过自主发展、国际合作和兼并收购等方式，积极推进海外布局，拓展海外市场。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，上调6 个月目标价至27.60 元。综合考虑公司国际化协同效果显现和汇众并表因素，我们上调公司盈利预测。预计2015 年-2017 年的收入增速分别为30.2%、21.7%、15.9%，净利润增速分别为33.4%、23.1%、15.8%，EPS 分别是2.30 元、2.83 元和3.28 元；维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价为27.60 元，相当于2015 年12 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：汽车销量低预期，国际化战略推进低预期。