主要受益于：1）公司于2013 年底完成收购延锋伟世通50%股权，预计增厚公司业绩20%左右；2）公司盈利能力提升，三季度单季毛利率16.6%，同比提高1.1 个百分点，环比提高1.7 个百分点。
    公司持续聚焦核心业务，“国际化”战略稳步推进。公司出售申雅密封件股权，持续优化业务结构，未来将聚焦于内外饰、轻量化、新能源、汽车电子等核心业务。公司规划至2020 年，3-5 个核心业务单元进入国际化市场，其中延锋与江森成立的新内饰公司将是海外业务的重要平台，未来有望在外饰系统（彼欧）、座椅系统（江森）、安全系统（百利得）、电子系统（伟世通）等方面进一步拓展合作领域，成为华域汽车未来国际化的平台。为支持国际化战略的推进，公司在上海自贸区投资2 亿元设立全资子公司，预计公司未来的资本支出将很大部分用于海外优质标的收购与兼并。
    公司积极推进“中性化”战略，国企改革进程有望超预期。为适应全球零部件专业化趋势，公司坚定推行“中性化”战略。在业务上，公司积极开拓新市场和新客户，逐步取得一定成效。在股权结构方面，上汽集团持有公司股权60.1%，是最大单一股东。从欧美行业经验看，降低整车公司的持股比例，有利于提高零部件公司外部客户的收入比例。国企改革及混合所有制有望成为中性化战略的有力支持，股权激励等长效激励机制可期。
    公司当前估值处于市场低位，沪港通将有助于公司估值提升。公司当前估值仅为2014 年1.6 倍PB、7.2 倍PE，处于市场低位，亦明显低于国际主流汽车零部件公司12-15 倍PE 的估值。公司2013 年分红12 亿元，连续两年分红比例超过30%。公司业绩稳健增长，经营现金流充分，综合考虑公司未来扩张的资金需求，预计未来有望维持30%左右的分红比例，对应股息率4.5%左右。三季度QFII 资金大幅增持，彰显公司长期投资价值。随着沪港通开通，A 股资本市场开放加速，华域汽车作为国内优秀的零部件龙头公司，估值有望进一步向国际主流零部件公司靠拢。
    风险提示：与江森全球内饰业务整合效果不达预期；主要客户市场低位下降导致需求不达预期；原材料、人工成本大幅上涨侵蚀企业盈利等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2014/15/16 年EPS 预测为1.82/1.99/2.22 元（2013 年EPS 为1.34 元）。当前股价12.33 元，分别对应2014/15/16 年6.8/6.2/5.5 倍PE。公司国际化和中性化战略稳步推进，公司有望成为上汽集团混合所有制改革的试点。随着沪港通开通，A股资本市场开放进程加快；结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014 年9-10 倍PE，维持“买入”评级，目标价18 元。