平安观点：
    公司2014 年业绩低于预期。主要原因是内外饰件收入觃模低于我们前期预测，公司管理费用率高于我们前期预测。2013 年底华域汽车完成对延锋伟世通汽车饰件系统公司50%股权收购幵将该公司更名为延锋汽车饰件系统有限公司,至此华域汽车持有其100%股权，该收购显著增厚公司2014 年业绩。2014年公司超额完成计划，收入额比700 亿的计划值高5.7%；营业成本比600 亿的计划值高4.3%。
    各类业务增幅不一，内外饰盈利能力继续下降。内外饰权益净利润同比增57%为19 亿,收入同比增10.5%,主营业务利润率同比持平为14.2%。金属成型及模具权益净利润同比增8.59%为3.5 亿,收入同比增3.3%。功能件权益净利润同比增27%为15.3 亿,收入同比增7.5%。电子电器件权益净利润同比增10.2%为6.2 亿,收入同比下降53%。热加工件权益净利润同比下降60%为6260万元,收入同比增19%。2014 年公司管理费用增长16%,主要是业务增长带来的工资等人员费用及研収费用增加所致。
    业务有进有退：公司退出汽车密封件业务；完成原延锋伟世通汽车饰件系统有限公司50%股权的收购工作后，将与美国江森自控在全球范围内的汽车内饰业务合作重组，最终形成一家由公司控股70%的汽车内饰公司。在上海自贸区设立全资子公司华域汽车系统（上海）有限公司，2014 年7 月该公司收购德国KSPG 集团下属的德国全资子公司KS AluTech 公司50%股权，有助于公司掌握汽车发动机缸体、车身结构件等零部件轻量化技术开发及应用能力，为加快形成公司铸铝业务的全球配套供货体系创造了条件。
    2015 公司觃划收入同比增4.77%
    2015 年公司力争实现合幵营业收入775 亿元，幵在此基础上将营业成本相应控制在660 亿元以内。
    公司计划收入值同比增4.77%，计划营业成本值同比增5.5%，显示公司对2015 年收入增幅及盈利能力判断谨慎。
    盈利预测与投资建议
    根据最新情况，我们下调公司业绩预测，预计2015 年、2016 年每股收益1.80 元、1.90 元（原预测值为2015/2016 年每股收益1.92/2.06 元），目前估值为2016 年PE10 倍，估值合理，维持“推荐”评级。
    风险提示
    1） 内饰业务盈利能力下降；2）管理费用率持续提升。