受昆山及FCI影响，上半年业绩略低于预期：昆山公司今年上半年营收2.66亿元，净利润429万元。去年同期，昆山公司实现营收3.09亿元，净利润704万元。去年全年，昆山公司实现营收6.7亿元，净利润2249万元。今年上半年昆山公司营收利润双双下滑，我们认为原因在于：昆山公司主要业务为运用TSV技术进行CIS芯片的封测，但该技术多用于低像素CIS的封装，尚无法进行高像素CIS芯片的封测。目前，手机摄像头的像素不断提升，1000W及1200W像素镜头已成主流，因此昆山公司TSV封测需求下滑。2014年11月15日，公司公告拟以4200万美元收购FCI公司，此后收购顺利进行，FCI公司自2015年4月起并表。当前FCI业绩较差，并表利润为亏损1269万元，对公司上半年业绩形成拖累。  
    盈利预测及投资建议：公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局，定位清晰，发展方向明确。考虑半导体行业景气下行及昆山公司及FCI公司表现不及预期，下调公司2015-2017年盈利预测0.49、0.56、0.63元，对应PE27、24、21倍，维持公司"增持"投资评级。 
    风险提示：电子行业周期下行；市场开拓低于预期，行业竞争加剧。