另外房地产期内竣工量同比减少，结转同比减少59.10 亿，结算毛利率25.5%，同比减少1.5 个百分点。
    销售表现持平、拿地较为谨慎：报告期内，公司实现销售面积 759万方，销售额 827 亿，销售均价1.09 万每平米，实现销售回款560 亿，与去年同期相比基本持平。下半年随着新增货量的增加，预计销售情况会得到一定程度的改善，我们预判公司年销售额在2200 亿左右（-9%）。拿地方面，公司累计新增项目储备27 个，权益土地面积2400 亩，合计建面364 万方。截止上半年末公司在建面积7818 万方，新开工1332 万方。
    负债结构改善空间较大：上半年末公司资产负债率为 88.21%，较去年末增加13.38 个百分点，公司净负债率为 301.68%，较去年末增加141.89 个百分点。值得注意的是，公司境内外直接和间接融资渠道畅通，截止报告期末，房地产业务融资余额为1888 亿（其中债务融资244.91 亿），随着降息降准等融资环境的改善，公司负债结构有望持续优化。
    地产延伸业务显著增长：除能源和房地产外，公司的建筑、物业和酒店（统称为地产延伸业务）在今年上半年表现抢眼。建筑及相关产业实现收入118.19 亿，同比增长156.33%；物业及相关产业实现收入1.06 亿，同比增长49.12%；酒店及相关业务实现收入5.84 亿，同比增长8.58%。
    “大基建、大金融、大消费”战略有序推进：地铁产业方面，公司在全国初步实现了“5 省6 城8 线”的地铁投资布局，并发起设立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP 产业基金；金融产业方面，上半年共贡献利润19.05 亿元，同比增长469%，进口商品方面，公司新开业3 家实体店，签约5 家新店项目选址，成立四个海外商品直采中心，积极推进线上线下业务。
    投资建议：我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.66、0.81 和1.05元，首次给予“推荐”评级。
    风险提示：销售不达预期、转型业务进展缓