投资要点：
    绿地集团借壳金丰投资上市成功概率较大：金丰投资7 月2 日宣布停牌，9 月24 日公告称与绿地集团商谈重大资产重组事项，我们认为绿巨人借壳上市成功概率较大：（1）上海国资委证券化率目标的要求：上海国资委2012、2013年资产证券化率目标为38%和40%，但目前进度仅完成36%；（2）上海地产集团解决同业竞争问题的要求：地产集团分别持绿地集团、金丰投资、中华企业三家房地产企业股票34.68%、36.36%、38.96%，均为第一大企业法人股东；（3）绿地集团自身扩张发展的要求：绿地集团提出2015 年进入世界200 强，届时销售收入将突破5000 亿元，未来年均复合增速必须保持在30%以上，目前的负债结构严重制约其进一步扩张。
    绿地集团具备“更高、更快、更强”的核心竞争力：绿地集团体量巨大且经营风格与大多数地产企业有显著差别，外表如同绿巨人。其核心竞争力是“超高层、快周转、强协同”战略，在该战略下绿地拿地成本优于对手、ROE 水平高于同业，实现了近五年44%的高速复合增长，资产规模突破2400 亿元，总收入突破2000 亿元，房地产收入达到1078 亿，。
    绿地集团以A+H 分拆借壳上市：绿地集团共有六大板块业务，主营业务房地产板块占比约54%，次支柱产业能源占比33%，酒店和商业占比约7%，金融、建设建筑、汽车板块则比重更小。我们认为，绿地集团可能通过盛高置地在H股注入资产规模较小的酒店和商业板块，而通过金丰投资在A 股分多次注入房地产开发板块，至最终实现集团整体上市的终极目标。