公司目前控制的自然资源主要有：华山北峰索道、海南陵水猴岛、贵州梵净山、湖北恩施平坝营、湖北保康九路寨/南漳古山寨、湖北崇阳隽水河、庐山三叠泉缆车、内蒙克什克腾旗、武夷山武夷源、千岛湖梅峰索道、武汉大余湾、安吉竹海、珠海景山等。随着高铁陆续通车，资源的价值将逐渐显现，“田野牧歌”品牌也将逐渐放大。
    四季彩色观光园，市民周边游的乐园。公司拟收购枫彩生态100%股权；枫彩生态将依托其在彩色苗木培育方面的优势，在特大城市周边打造四季彩色观光园，占地面积5000-1 万亩，包括：梦幻花海、红叶谷、花树林、彩色景观、蓝莓采摘园等模块。目前计划建设的有：湖北大冶（距武汉1 小时车程）、南京句容（距南京半小时车程）、都江堰（成都1 小时车程）、廊坊（北京/天津1 小时车程）。
    大股东当代集团斥资14.3 亿元将持股比例提升至32%。2015 年4 月，大股东当代集团耗资7 亿元，通过受让股权及增资的方式取得枫彩生态28.2%股权；本次收购枫彩生态，9.8 亿元的配套融资大股东认购了7.3 亿元。两笔交易大股东合计耗资14.3 亿元，持股比例也将从此前的15%上升至32%。而此前通过二级市场买入公司15%的股权，我们估算耗资3-4 亿元。这说明大股东十分看好公司的未来，以及收购枫彩生态后的前景，而我们估计大股东平均持股成本约18.5 元（本次定增价18.58 元）。而枫彩生态实际控制人将成为公司二股东，持股16.7%。
    四季彩色观光园的生命力：（1）建设四季彩色观光园，与建设普通彩色苗圃，成本并没有显著增加；（2）四季彩色观光园可带来：市民周边游玩的好去处、拉动区域服务业的发展/带动产业升级、改善区域的生态环境/提升周边土地附加值。
    这也是公司与地方政府双赢所在。
    枫彩生态为什么卖给三特？我们认为，最核心的是巨大的互补和协同：（1）业态互补；（2）市场协同；（3）团队协同。当然，借助上市公司平台，也是重要原因。
    四季彩色观光园可能面临的挑战：（1）1 万亩土地，对于强势的政府，也是不小的挑战；（2）投入周期长，从开始建设算起，至少4 年才有成效；（3）园区运营需要不断探索，人才储备也是个挑战；（4）枫彩与三特两个团队，需要磨合期。
    上调投资评级至“买入”，目标价30 元。我们和大股东一样，非常看好公司“田野牧歌”+“四季彩色园”的双轮驱动的发展前景；按交易完成后股本（3.09 亿）计算，目前市值仅60 亿，从市值空间看，将是旅游板块中最大的标的。假设2015年底完成交易，按照双方的业绩承诺（枫彩承诺15-17 年净利不低于1.2、1.8、2.4 亿元；当代向枫彩承诺三特原有业务15-17 年均不亏损，且利润总和不低于9000 万元），我们预计2015-17 年公司净利润分别为310 万元、2.11 亿元、3.06亿元。我们按2017PE30 倍，对应92 亿市值，6 个月目标价30 元，对应PB4倍（交易完成后）。
    风险提示：本次交易能否实施仍存变数、系统性风险、观光园建设和运营风险、突发事件。