>> 国信证券-三特索道(002159)收购枫彩有效夯实业绩水平,积极布局大城市周边游-150803
| 上传日期: |
2015/8/3 |
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来源: |
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| 评级: |
增持 |
作者: |
曾光,钟潇 |
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公司主要包括六大优势:人才优势(国际化团队,多数高管来自500 强企业)、技术优势(全国唯一一家拥有多种观赏植物组织培养以及产业化生产的企业)、种源优势(国际化种源,储备超过12 年)、规模优势(彩色观光园面积超过20 平方公里,大型乔木储备500 万株,每年观赏苗木增值超过30%,优质大型苗木40%)、成本优势(是全国苗木生产企业机械化最高的企业)、国际化优势(创始人美国15年工作,与美国加拿大行业交流较为密切)。而公司着力打造的枫彩生态园优势在于:一是,国内目前大多数观赏花木项目多以草本植物为主,花期较短,而枫彩生态以乔木为主,有超过7 个月观赏期。二是,乔木类培育期长,可复制性较差,枫彩通过多年培育已建立一定壁垒。最后,项目选址基本都在中心城市附近,人口超过100 万,交通2个小时以内。 2. 枫彩项目与政府合作密切,话语权相对较高。枫彩生态作为观光农业获政府农利、水电等基础设施支持,公司同时也积极参与当地城镇化建设(出售1-2 个亿的产品)。在与政府的合作中,枫彩的角色是产品供货商,目前的原则:先付款,后交货。基本模式是:地方政府流转8000—10000 亩地,转租给枫彩;枫彩在前五年会要求政府补贴租金并完成相关基础设施建设(政府立项,枫彩建设);枫彩拥有观光园的所有权、相应土地30 年的使用权。枫彩跟园林工程公司的财务结构不太一样,虽然也受到整体环境影响,但从枫彩方面的经验体会来看,枫彩提供的产品在土地建设、增值的过程中具有杠杆的作用,因而政府是愿意投入的。也正因为如此,枫彩才有“先付款、后交货”的话语权。 3. 收购有效夯实上市公司业绩,完善景区整体布局。枫彩生态目前毛利率接近90%,交易业绩承诺为2015 年、2016年及2017 扣非后净利润分别不低于人民币1.2 亿元、1.8亿元及2.4亿元,有助于关缓解上市公司当前财务压力,为培育项目赢得了成长空间;其次,公司股权结构更加稳定,大股东持股比例由14 年的15%左右提升至30%以上;同时,上市公司财务结构得到极大改善。资产负债率将降至30%以下,景区配套物业的资金问题得到解决,现金储备得到加强。 最后,收购枫彩生态充分完善了三特的景区布局,三特原本布局特点是以自然景区为主,且交通环境有一定预期,而枫彩的布局则以大城市周边为主,加入三特之后,极大地完善了上市公司地理位臵上的布局
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