Q2 单季，营业收入同比增长9.4%；归属于上市公司股东的净利润同比增长174.2%，EPS 为0.09 元。报告期内公司收入和净利增长不高主要是因为亿赛通经营出现重大不确定性，并表收入大幅下降所致。
    多项细分市场市占率第一，积极外延扩张转型应对行业变革。公司的技术水平在国内处于领先位臵，包括网络入侵防御系统、漏洞扫描等在内的多项细分市场市占率居第一位。而面对信息安全行业向云服务、大数据分析、社交网络化等新技术应用转变的趋势，公司在原有细分领域优势的基础上不断推进外延式扩张，完善自己的信息安全产业链。公司于15 年收购金山安全19.9%股份，将产品线从网关防护拓展至终端防护；此外还战略性参股杭州邦盛，拓展支付交易信息及业务安全市场。
    管理不善导致亿赛通业绩下滑，数据安全领域基本面向好。亿赛通此次出现业绩的重大不确定性主要源于高管团队的管理不善，而并非市场基本面出现转折，DLP 数据防泄漏产品和服务需求正处于爆发期，CCID 预测市场规模2013~2016 年CAGR 可达37.5%。我们判断未来随着公司加强对亿赛通管理的控制和改进，有望在16 年为公司带来业绩贡献。
    毛利率略有下降，销管费用率有所上升。报告期内，公司综合毛利率约为78.2%，同比下降约3.1 个百分点。销售费用同比增长13.3%，主要因办公费增长较大；管理费用增加24.1%，一方面是因为占管理费用6 成以上的研发支出报告期内增长48.7%，另一方面是因为期权费及其他大幅增加。
    看好公司供应链金融业务发展前景，维持“增持”评级。我们预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.36 元、0.64 元和0.80 元，未来三年年均复合增长率约为25.5%。一方面，我们估算公司可能在15 年末计提的商誉减值，据此调低了15 年盈利预期，另一方面，我们看好信息安全行业前景和公司在外延扩张的战略布局，可享一定估值溢价。目前公司股价对应2016 年动态市盈率约为44.7 倍，我们维持“增持”的投资评级，6 个月目标价为35.2 元，对应约55 倍的2016 年市盈率。
    风险提示。亿赛通管理改善不达预期；公司外延扩张协同效应低于预期；系统性估值下降风险。