点评：传统主营业务收入保持平稳，木地板毛利率弹性显现。我们总体认为公司从2014年底开始剥离非木业资产，聚焦于地板、人造板核心业务，预计未来整个木业板块进入价值回归和盈利弹性释放阶段。地板和人造板行业总体需求趋于成熟，大亚科技期间费用主要支出于圣象集团，而圣象集团下属合营的省级子公司的费用率同比远大于同行竞争对手。我们强调圣象品牌在处于成熟阶段的地板建材行业中的稀缺性，行业成熟铸就品牌稳定性以及渠道体系的稳固，我们认为圣象集团的渠道体系的稳定性不因为人事变动发生变化。 
    我们认为从去年年底开始的内部结构调整反映公司内部改革的正确方向，开弓没有回头箭，虽然中间遇到董事长突然去世的变故，但是我们认为总体公司处于治理结构边际改善的确定性窗口。公司核心业务圣象+人造板两块收入规模在60亿元左右，我们按照合理估值2倍PS，给予120亿元以上估值目标。另外，按照家居行业同类估值PE35倍，对应合理ROE15%左右，给予公司PB估值5倍左右，目标市值132亿元左右。