平安观点：公司扣非净利润高于预期，主要是博世汽柴净利率高于预期。
    受益于柴油车排放升级，上半年尾气处理业务营业利润同比增长50%幵表业务贡献净利润同比下降13%为2.6 亿，占全部归母净利润1/4。其中燃喷射系统营业利润同比下降28%，收入同比下降24.5%为18 亿，毛利率同比下降1.3 个百分点；尾气后处理系统营业利润同比增长50%，收入同比增长57.5%为12.6 亿。进气系统收入/营业利润同比增长31.6%/9.4%。
    上半年公司费用率有所降低，销售费用率、管理费用率均有不同程度降低。
    博世汽柴净利率创历史新高达23.4%，净利润同比增12.7%
    上半年威孚高科投资收益同比增长45.7%为7.8 亿，占归母净利润3/4。其中处置或出售金融资产取得的投资收益同比增长7.4 倍达1.76 亿，权益法核算的长期股权投资收益同比增长17.4%（其中博世汽柴权益净利润同比增长12.7%，中联电子权益净利润同比增长25.3%）。
    受益于轻型柴油车行业国四渗透率的快速提升，博世汽柴2015 年上半年净利润同比增长12.7%，公司净利润增长主要来自净利率的提升，2015 上半年博世汽柴净利率同比提升3.3 个百分点达历史新高23.4%，由于产品结构的变化（轻型共轨占比大幅提升，而轻型共轨单价远低于重型共轨），博世汽柴收入同比持平略减。
    盈利预测与投资建议
    受益于柴油车排放标准的持续升级，公司经营表现持续优于行业。符合行业収展趋势的业务（如博世汽柴业务、威孚力达业务、本部共轨泵等）大幅增长。
    随着排放标准给柴油车行业带来的扰动逐步消失，2016 年柴油车行业有望恢复到以往正常水平，我们判断2016 柴油车行业产销量同比增长15%左右。公司各块业务虽仍在此消彼长，但总体是持续优于柴油车行业表现的。由于2015 年柴油车产销低迷程度超出我们预期，我们调整公司业绩预测为2015 年、2016年每股收益1.89 元、2.20 元（原预测值为2015 年/2016 年每股收益2.06 元/2.66 元）。
    股票现价进入回购区间：公司前期公告拟用自有资金回购公司股票，以不超过25 元/股回购，总金额在2—2.5 亿之间，目前股价已低于25 元/股，随着中报的披露完毕，预计公司将会尽快进行股票回购。
    我们判断商用车行业底部已经出现，2016 年商用车行业有向上弹性，而公司业绩表现一向优于下游行业。
    目前公司估值偏低，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示
    传统业务萎缩幅度超出预期；柴油车行业复苏晚于预期