燃油喷射业务成为拖累收入的主要因素。燃喷业务上半年收入18 亿，同比下降24.5%，母公司主要产品机械泵面临产品老化问题，收入8.8 亿同比下降33.6%；子公司威孚金宁电控VE 泵产品受低成本高压共轨冲击，收入1.7 亿同比下降47.2%；威孚汽柴受益于和博世的配套关系收入7.8 亿，下滑幅度最低。
    尾气后处理业务快速增长。受益于国IV标准的严格执行，拉动SCR、DOC、POC、DPF 等催化系统的用量，公司后处理业务收入12.6 亿，同比增长57.5%，威孚力达的净利润率也从去年底的9.7%上升至今年中期的10.6%。
    博世汽柴进入平稳期。国IV 标准在2014 年底严格执行，受行业周期下行和去年高基数的影响，博世汽柴中期收入53 亿，同比下滑3.1%，但下降幅度显著低于行业，市场份额的提升反映出公司在高压共轨领域的优势。
    费用控制得当，费率或持续下降。公司费用控制得当，三费的绝对值、相对值均呈下降趋势。其中，销售费用率2.51%，较去年同期下降0.4 个百分点；管理费用率8.66%，较去年同期下降1.1 个百分点。我们认为费用下降的原因，一方面是与业务相对应的运输、佣金成本下降，另一方面是公司目前产品结构成熟，尚不需要大规模研发支出开拓新品。
    维持“增持”评级。公司缩减在WAPS 上的投资规模，同时加大威孚汽柴对博世的配套力度，尾气后处理业务有望形成新的成长主线。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.51/1.63/1.81 元，按2015 年8 月24 日22.53 元收盘价，对应2015 年15 倍市盈率，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：商用车市场继续下滑；尾气后处理市场竞争加剧