上半年公司实现营业收入93.85 亿，同比下降13.88%；归属净利润2.85 亿元，同比下降9.04%，其中2 季度单季归属净利润同比增长59.72%，主要原因是14 年海外项目财务并帐并账形成较大的汇兑损失。经营性现金流-1.51 亿元，较14 年同期正的0.35 亿元，大幅净流出，其中2 季度单季现金流6.16 亿元，同比下降54.90%。各项业务分部方面，水泥装备业务收入48.80 亿元，同比下降23.70%，毛利率略有上升0.28 个百分点至15.07%，水泥生产线建筑安装收入42.37 亿元，同比下降3.43%，毛利率也下降0.63 个百分点至6.02%。
    毛利率、三费率基本持平，净利率略有提升。15 年上半年综合毛利率为11.70%，基本持平；三项费用率为7.42%，其中管理费用率同比增加0.83个百分点；销售费用率为同比增加0.49 个百分点，主要由于德国HAZEMAG并表的影响；财务费用率为-0.27%，同比下降1.29 个百分点，主要由于14年海外项目并账形成较大的汇兑损失，归属净利率为3.04%，较去年同期上升0.16 个百分点；
    国内业务承压，海外业务尚可。上半年海外业务收入78.47 亿元，同比下降2.80%，占比达到83.91%；国内业务收入15.04 亿元，同比下降46.07%。
    新签订单方面，国内新签订单15.73 亿元，同比下滑41.74%，国际新签订单92.49 亿元，同比增加14.19%；
    定增收购安徽节源100%股权，积极介入环保领域。 此次非公开发行共分为两部分： 1）发行7620.80 万股，收购安徽节源100%股权，发行价格13.26元/股；2）募集配套资金不超过10 亿元，发行底价15.50 元/股。通过本次收购，公司积极介入节能环保领域，并且安徽节源承诺 15-17 年净利润分别为4434 万元、8451 万元和12504 万元，未来环保业务将成为公司重点发展方向，目前本次非公开发行已上报证监会核准。
    盈利预测。虽然钢贸业务风险充分释放，但行业整体疲软，主业新签订单和盈利水平压力较大，预计15-16 年EPS 为0.53 和0.59 元，给予16 年30-33倍PE，合理价值区间：17.70-19.47 元，维持“增持”评级。