2015年上半年公司实现营收19.16亿元，同比增长35.23%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长15.75%；基本每股收益0.13元。公司上半年业绩符合预期。同时公司本报告期经营活动产生的现金流量净额同比大增112.64%，主要因互联网+业务模式等方式盘活了信贷资产。公司现金流量充裕，为历史最高峰值。在当前背景下，持有大量现金对公司未来发展是巨大优势，充裕现金流背后是公司传统业务的有力支撑。上半年公司累计实现代理销售金额1881亿元，同比大幅增长44.25%；结算代理销售金额1442.39亿元，代理平均费率0.82%保持稳定。公司目前是行业内唯一前瞻性完成全国布局的代理公司，已经进入了140多个城市，上半年总接待客户近100万组。公司在一手房代理领域是绝对龙头，并且优势在持续扩大。未来公司入口资源的扩张将持续超预期。 
    转型升级、创新服务持续深入推进。公司沿着"扩大入口、深化服务"的战略持续转型升级，上半年公司金融服务业务收入1.76亿元，同比增长116.68%；小贷业务规模持续扩张，共放贷13178笔，金额11.14亿元。从入口端看，上半年代理的增量扩大，基础扩大；同时云贷转化率也有提高。目前公司互联网＋服务已经布局54个城市，在执行项目数360个。从服务端看，公司除了已有的家圆云贷，还拓展了二手楼赎楼贷等产品，目前已经实现开始贡献业绩。2015上半年公司创新服务持续深入推进，成绩斐然：世联集金平台3月底上线以来，两个月累计注册会员突破2万人；资产服务新增签约项目8个，实际在管全委托项目68个，同比增21.4%；互联网+服务(电商服务)实现营收2.4 亿，同比大增255.7%。 开拓发展，外延并购与自主创新共同打造新业务。公司坚定不移地进入存量资产管理市场：公司筹划入股Q房、收购上海晟曜行、投资微家、成立红璞公寓管理公司，进入存量住宅资产管理领域；与清控科创合资成立世联科创科技服务公司，进入创业服务资产管理领域；新研发二手房置业贷和"世联+贷"切入存量房金融市场，其中世联+贷上线一个月即突破1亿。公司战略执行力极强，在存量资产管理业务上已经完成了初步布局。未来中国房地产版图中存量资产占比会越来越大，公司前瞻性的布局会为公司未来发展打下良好基础。 
    投资建议：世联行中报业绩符合预期，基本面极为扎实，布局持续完善。公司始终以开放的心态与各行业强者联手，沿着快速扩大入口、持续深化服务的战略勇敢前行。公司将建立以房地产为纽带的人与财富的联系，未来要进一步建立人与资产之间联系生态圈。预计世联行2015-2017年EPS分别为0.33、0.44和0.59元，对应PE分别为42.6、31.9和23.8倍，维持公司"买入"评级。 
    风险提示：行业销量萎缩超预期。