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>> 兴业证券-信立泰(002294)业绩稳健增长,二线品种梯队渐成-150824
上传日期:   2015/8/25 大小:   566KB
格式:   pdf  共7页 来源:   
评级:   增持 作者:   项军,徐佳熹
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同时公司预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润增长10%-30%。 投资要点:公司通过氯吡格雷在心血管领域积累了大量的中高端医院和医生资源,市场份额短时间内很难被竞争对手抢占,未来两年公司依靠氯吡格雷依然可以保持稳定增长,二线品种比伐卢定、艾力沙坦、左乙拉西坦等新产品,均为首仿或竞争格局较好的品种,随着后续招标推进有望放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖。公司现金储备丰富,未来有望依托现有的专业学术推广队伍和医生资源,积极探索符合自身业务结构的新模式和新方向,外延布局值得期待。 
    盈利预测:总体而言,我们认为公司主力产品氯吡格雷竞争格局依然较好,公司具备强大的医院和医生资源优势,而且通过国际认证在招标中也具备一定优势,预计短期仍将维持稳定增长。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、艾力沙坦和左乙拉西坦、以及在研的冠脉支架有望随着各省招标的推进开始放量,公司将逐步摆脱对单一品种的依赖;此外,公司也有望充分利用其庞大的心血管专业学术队伍和丰富的临床医生资源,围绕心血管核心业务打造自身的生态圈。公司目前业绩稳健增长,内生外延均具看点,估值具备较大优势。我们预估公司2015-2017年EPS分别为1.23、1.46和1.72元,对应2015-2017年动态PE分别为20X、17X、14X,公司当前估值较低,增长确定,维持"增持"评级。 
    股价表现催化剂:成功切入新业务和新领域 
    风险提示:部分省市招标降价幅度超预期、新业务探索进度低于预期。     
 
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