点评：公司业绩基本符合我们对公司业绩全年25%左右的判断，看好公司2015 年业绩加速增长。
    泰嘉规模效应使三项费用率下降3.42 个百分点+更灵活的销售策略，确保公司业绩稳健增长。从公司财务指标分析，毛利率和去年同期持平。销售费用率同比下降3.3 个百分点至22.69%；管理费用率下降0.44个百分点至6.56%。随着泰嘉销售规模和占比的提升，公司费用率控制良好，呈现下降的趋势。公司应收账款余额增速31.2%，高于收入增速，从而，经营性现金净额（1.93 亿元）同比增长-2.16%，显示公司一季度在市场开拓方面采取了更灵活的销售政策。
    2015 年一季度，泰嘉保持25-30%左右的快速增长，心血管梯队产品的放量是2015 年业绩的重要保障：公司心血管产品线保持30%左右的快速增长，作为经过临床多年使用的“泰嘉”，“PCI 刚性需求（存量）+脑卒中预防新应用拓展（增量）”支撑其业绩20-30%的稳定增长确定性强，同时作为通过欧盟GMP 认证的药品，我们认为公司产品在后续的招标过程中，有望和原研药同质量组竞争，进一步拓展市场份额；后续梯队产品“比伐卢定+阿利沙坦酯+支架”，适逢2015 年招标加速，医保目录的调整，有望进入部分地区甚至国家新的医保目录，2015-2020 年有望逐步放量，支撑“泰嘉”增速放缓背景下整个心血管产品线的业绩保持30%左右的增长。