15H三条索道共接待游客164.33万人次（+13.28%）；实现营收1.78亿元（+32.67%）。其中，雪山大索道93.96万人次（+56.54%），我们认为增长一方面来自雪山索道跟印象丽江组合销售，另一方面更偏好舒适感的散客比重提升；受雪山大索道分流影响，云杉坪65.78 万人次（-17.18%）；牦牛坪4.59万人次（-18.25%）。 
    演艺受丽江千古情分流影响出现下滑。15H印象丽江接待游客100.68万人次（-10.66%），实现营业收入1.09亿元（-10.61 %），实际票价稳定，演出场次较去年同期减少12场，另外上座率受丽江千古情分流影响出现下滑（-4pct），净利5,354.75万元（-15.01 %）。丽江千古情势头强劲15H实现营收7,250万元（+64.50%），对公司演艺项目影响较大，但印象丽江在丽江地区扎根多年已获得市场认同，且能够与公司索道产品联合销售，我们预计公司演艺业务仍能保持龙头地位。 
    酒店业务尚未好转。15H酒店业务实现营收4,199万元（-17.50%），净利-1,375万元（-146.68%），13年新开业英迪格酒店和5596商业街市场培育期较长，加上地区高端酒店竞争激烈等因素影响，酒店业务短期未见好转；玉龙雪山客服中心15H实现扭亏为盈。  
    盈利预测及投资评级：公司核心盈利点索道和演艺经营稳健，募投项目香巴拉月光城项目、奔子栏精品酒店稳步推进，我们看好公司积极的外延式布局（泸沽湖、大理剑川），打造丽江、大香格里拉旅游圈，同时，丽江地区客流量保持快速增长，为公司经营和拓展奠定良好基础。预计15-17年EPS为0.54/0.61/0.68元，维持"增持"评级。 
    风险提示：1）景区接待量下滑；2）新项目培育期过长。