■寿险新业务价值高速增长，结构持续优化：寿险新单高速增长，2015年上半年个险新单保费同比增长54%，团险新单保费同比增长32.62%，个险业务同比增长18%。预计下半年人力增长和人均产能增长将继续成为寿险业务价值增长的动力，全年个险新单增速有望达到58%，业务占比有望达到90%。
    ■产险新渠道效果明显，经营效益稳步增长：2015 年上半年平安产险实现保费收入814.43 亿元，同比增长18.5%，其中来自于交叉销售和电话销售的保费收入同比增长22.8%，2015 年上半年实现净利润87.3亿元，同比增长94.2%，预计产险全年保费增速将保持在高位，有望达到20%，综合成本率能够稳定在95%左右。
    ■险资投资收益大幅提升，权益占比进一步提高：股债双牛带动险资投资收益增长27.4%，权益投资占比提升至17.5%，净投资收益率达到5.1%，预计全年险资投资收益率有望继续保持稳健。
    ■银行息差表现超预期，信托增长稳健，证券利润攀升：平安银行2015 年上半年净利润增速回落，但息差表现超预期，净利差、净息差分别同比提升0.25、0.21 个百分点，信托业务集合信托占比继续提升，融资类信托业务规模缩小，受益于上半年资本市场向上的态势，证券业务利润同比增速达217.4%。
    ■客户迁徙效应加强，互联网金融硕果累累：2015 年上半年，中国平安累计迁徙客户599 万人次，各子公司新增客户量中36.5%来自客户迁徙。公司互联网用户规模达到1.67 亿人，较年初增长了21.89%。
    各类互联网金融公司业务高速增长，未来传统金融业务与互联网金融业务的协同效应有望进一步提升。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价64.5 元。
    ■风险提示：业务增长未达预期、业务协同效应不明显