集团内含价值较上年末+15.4%至5,294亿元，寿险内含价值较上年末+14.4%至3,024亿元。寿险新业务价值同比+44.3%至170亿元。平安宣布中期分红，每股派发红利0.18元，同比+66.2%。集团净资产达3312亿元，较上年末+14.4%。
    寿险业务继续增长；财险盈利能力较强
    2015.1H集团总保费收入1307亿元，同比+18.2%。首年保费545亿元，同比+35.2%，其中个险渠道408 亿，同比+48.3%，银保渠道61亿，同比-17.5%，产品结构进一步优化。平安财险收入816亿，同比+18.5%。2015.1H综合成本率93.6%（2014.1H 94.4%），其中赔付率下降1.3ppt至57%，费用率上升0.5ppt至36.6%。集团上半年盈利改善主要源自非车险赔付率下降，车险业务依然面临较大压力。
    集团层面未出现明显信用恶化风险
    2015.1H银行业务贡献净利润113 亿、同比+14.1%，占集团净利润的19.1%。净息差上升21bp 至2.71%，不良率上升30bps 至1.32% 。证券业务净利润达到历史峰值16亿元，同比+217.4%。信托业务净利润10 亿，同比+33.7%。证券与信托业务合计贡献7%的合并净利润。保险资金净投资回报率5.1%（2014.1H 5%），总投资回报率达7.7%（2014.1H 4.3%）。
    估值：“买入”评级，维持目标价55.22元
    我们维持基于SOTP模型推导得出的目标价55.22元不变，对应1.76x 2015E P/EV或15.0x隐含新业务倍数。平安A目前股价对应2015E P/EV仅1.09x，同时A/H折价6%。我们认为公司A股估值十分具有吸引力，推荐“买入”。