其中14Q2 单季收入2.98 亿元，同比减少1.7%；归母净利润4740.38万元，同比增长23.2%。我们认为受宏观经济影响，Q2 票据业务增速下滑，15H1 票证产品同比仅增长0.5%，同时票证收入占比高达67.5%，是公司Q2 单季收入同比下滑的主要原因。
    智能IC 卡毛利率大幅提升，彩票业务开始贡献收入。公司传统票据业务为现金牛业务，收入占比67.5%，亦是公司储备新一代数据应用产品和服务，转型互联网信息整体服务商的基础。传统票据业务为公司积累了众多金融、保险、财税等客户资源，围绕优质客户资源，公司从提供数据处理、标签、彩印等个性化需求中获益（15H1 标签、彩印业务分别同比增长26.5%，23.5%），增加产品和服务的附加价值。智能IC 卡实现收入5583.80 万元，同比增长36.6%，毛利率大幅提升15.5 个百分点至31.1%，创历史新高，预计下半年智能IC 卡将加速放量。彩票领域公司布局新彩种研发、手机售彩和自助终端售彩三项业务，控股子公司东港彩意公司的手机售彩客户端首次实现销售收入537.01 万元，毛利率为29.9%；该公司研发的电脑彩票与即开型彩票自助销售一体机在国内率先试点运营，试点效果良好，并研发了多种彩票投注游戏，正处于完善阶段。
    公司上下利益高度一致，积极转型互联网信息技术整体服务商。1）核心管理层和员工持股计划高度绑定全体利益。北京中嘉华（核心管理层持股，包含电子发票负责人）质押股权并通过二级市场增持1808.39 万股，耗资4.82 亿元，平均26.66 元/股；员工持股计划拟向470名员工（包括9 名董事及高管）定增1128.58 万股，价格24.81 元/股，募资2.8 亿元补充流动资金，锁定期三年。公司上下利益高度一致，彰显长期发展信心。2）积极探索信息服务产业，积极转型互联网信息技术整体服务商。公司从观念到架构加速转变，积极引进高端IT 类人才，以事业部制独立运作积极探索信息服务产业的新领域，由单一制造业升级为跨制造和信息服务为一体的综合产业，除拓展电子发票和互联网彩票外，储备新一代数据应用产品和服务，同时，公司还研发了电子档案存储系统，在部分行业进行试点和推广。
    电子发票区域持续拓展，领域和数量快速增长，瑞宏网对接增值税发票新系统开出首张升级版电子发票，行业龙头地位显著。瑞宏网兼具以下职能：1）为消费者提供发票的集中管理服务，方便后续后续的保修维权等业务；2）为商家（纳税人）提供发票的集中管理，以及后续衍生的相关报税等业务；3）为税务部门提供电子发票管理以及征税业务服务。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件：13 年6 月与京东商城开出国内首张电子发票；14 年6月，人保财险与瑞宏网正式对接，成功接收国内第一张以电子化入账的电子发票；15 年7月中国人保财险与瑞宏网对接成为国内唯一同时具备开具和接收电子发票的企业，电子发票全生命周期管理完整实现，平安财险与瑞宏网对接开具北京地区财产险、车险首张电子发票；国税增值税发票升级版与电子发票对接试点后瑞宏网和京东在北京开出国内第一张升级版电子发票。截至目前瑞宏网开票数已破亿份，服务区域涵盖北京、上海、青岛，应用领域拓展至电子商务、金融保险和电信领域，同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。
    公司与增值税发票新系统对接，有利于全国性推广，有望积极参与电子发票国家标准制定、未来基于大量电子发票数据开展征信等增值服务，进一步推动行业快速健康发展。
    电子发票势如破竹，积极转型互联网信息技术整体服务商，建议增持！电子发票行业形成龙头企业寡头垄断局面符合国家利益！瑞宏网服务平台和技术积累具有行业标杆意义，公司持续推进应用区域和领域的延伸，国家税制改革进程中营改增推进为电子发票爆发式增长提供更大看点。暂维持公司15-16 年EPS 分别为0.63 元和0.86 元（目前主要来自票据等传统业务），目前股价（40.75 元）对于15-16 年PE 分别是64.7 倍和47.4 倍。公司平台和用户资源构成电子发票长期市值成长空间，借政策春风全国范围跨区域拓展；研发电子档案存储系统等新一代数据应用产品和服务，积极转型互联网信息技术整体服务商，未来有望打造数据服务类平台型企业，建议增持，目标价55 元，对应200 亿市值！