我们认为，大面积员工持股计划不仅彰显了公司未来长期发展信心，还有利于优化整体激励机制，提升员工积极性，实现公司与员工利益的一致绑定。
    2、管理层连续增持，激励机制优化有望带动新业务快速发展
    继7月份管理层为主（包括电子发票负责人）的第二大股东北京中嘉华，股价回调后，二级市场直接增持公司4.97%股份（约4.8亿元）之后，现公司又启动员工持股计划，再次诠释了管理层对公司未来长期发展的信心。本次定增完成后，控股股东香港喜多来持股比例将由目前的22.67%降至21.99%，维持控股股东地位不变。第二大股东北京中嘉华持股比例由目前的16.01%降至15.52%，参与员工持股计划的9名高管共认购135.83万股，占公司定增后总股本比例的0.36%，二者合计总股本占比为15.88%。我们认为，管理层近1个月内连续增持，激励机制进一步到位，显示了高管对未来发展尤其是电子发票、互联网等新兴业务发展的坚定信心，不排除后续股权结构进一步变化的可能。
    3、电子发票业务持续推进，尚待政策东风，维持“审慎推荐-A”评级
    我们认为，作为电子发票领域中的稀缺标的，公司具有较高业务壁垒，旗下瑞宏网是国内独家第三方电子发票平台，先发优势明显，已与人寿、人保、平安实现对接，且业务区域范围已由北京扩张至上海区域，但电子发票短期尚无收入和盈利贡献，主要催化剂仍在于政策推广。考虑到公司受益于2015年纸品、化工原料和能源等成本下行，其票据业务和银行卡业务均有毛利提升空间，我们预测2015、2016年EPS分别为0.56、0.71元，我们看好电子发票的应用前景、以及公司向互联网业务转型的战略，维持“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：电子发票推广进展不达预期。