天天果园2014 年销售额突破5 亿元，2015 年1 月单月销售额破亿元。2014 年全国生鲜电商交易规模预计将达到260 亿元，增长100%，近年国内生鲜电商发展迅猛。
    ■区域扩张大幕开启：公司在北京市电子发票成功试点的基础上，积极寻求跨区域扩张，此次落地上海只是一个开端，我们预计后续其他省份的拓展也有望瓜熟蒂落，多省运营将实现互联互通。2015 年在国务院、税务总局、财政部等相关部门政策积极推动下，电子发票在全国范围快速推广。公司电子发票业务在电商、金融保险、电信、零售各行业深入开展，掌握诸多领域重要大客户，市场格局正在悄然形成，公司的先发优势愈发明显，市场地位愈加巩固，后进入者的竞争难度越来越大。
    ■电子发票平台价值巨大：发票是非常重要的数据载体，未来电子发票的平台价值不仅体现在为国家提供微观经济活动最真实、及时的反馈，也将成为企业运营状况的数据抓手，发票征信、供应链融资等衍生服务的潜在空间巨大，具体可详见前期报告《东港股份：以电子发票为数据抓手，用户价值不可限量》、《电子发票：互联网+票证数据载体，催生千亿衍生市场》。
    ■投资建议：我们维持前期盈利预测，预计公司15-17 年净利润增速26.7%、25.2%、25.9%；每股收益0.59 元、0.74 元和 0.93 元；根据公司各区域潜在用户价值测算，上调目标市值至250 亿元，对应目标价68.7 元，维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：电子发票跨区域扩张依赖于各省份试点推进进度。